>> 銀河期貨-瀝青周報(bào)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
3400KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
童川 |
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現(xiàn)貨：北方需求下滑，南方需求表現(xiàn)一般，多數(shù)地區(qū)主力煉廠瀝青價(jià)格下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)成交重心下移。本周除西北及華北地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定外，其他地區(qū)瀝青價(jià)格均下跌，跌幅在25-120元/噸。一方面隨著氣溫下降，北方需求走弱，另一方面，部分地區(qū)受疫情影響，交通運(yùn)輸以及終端施工受限，山東以及東北地區(qū)瀝青價(jià)格下跌；南方地區(qū)受北方低價(jià)資源影響，煉廠出貨不暢，周一部分主力煉廠瀝青價(jià)格下調(diào)100-150元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)成交重心下移。截止11月4日，山東瀝青現(xiàn)貨4020-4520，華東地區(qū)4350-4500，華南地區(qū)4500-4660；山東地?zé)捚?137至8096，柴油+22至8904，焦化料+0至6020。
供應(yīng)：上周煉廠開工率+1.07%至44.67%。山東地區(qū)齊魯石化10月25日-11月2日瀝青恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)總開工率上升1.56%。長(zhǎng)三角地區(qū)中石化部分煉廠瀝青高產(chǎn)，且個(gè)別煉廠近期排產(chǎn)一部分瀝青，帶動(dòng)總開工率上升3.67%。華北華中地區(qū)10月24-31日鑫?；ご笱b置轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，瀝青產(chǎn)量縮減，帶動(dòng)總開工率下降2.12%。東北地區(qū)總開工整體不變。西北地區(qū)主力煉廠瀝青產(chǎn)量略增加，帶動(dòng)總開工率上升0.90%。
庫存：本周煉廠庫存+0.72%至31.55%。華北山東地區(qū)需求下滑，且部分地區(qū)受疫情影響，運(yùn)輸受限，煉廠整體出貨量有所下降，帶動(dòng)總庫存水平上升0.50%。個(gè)別煉廠有穩(wěn)定項(xiàng)目支撐出貨，庫存水平維持在低位水平。長(zhǎng)三角地區(qū)受低價(jià)資源影響，多數(shù)主力煉廠出貨不暢，此外，個(gè)別煉廠受疫情影響，汽運(yùn)發(fā)貨受阻，帶動(dòng)總庫存水平上升3.26%。華南地區(qū)北方低價(jià)資源影響煉廠出貨，帶動(dòng)總庫存水平上升1.25%。東北零星收尾支撐需求，個(gè)別主力煉廠瀝青停產(chǎn)，消耗庫存，帶動(dòng)總庫存水平下降1.50%。西北地區(qū)疆外項(xiàng)目趕工支撐煉廠出貨，帶動(dòng)庫存水平下降0.49%。
需求：上周反推煉廠出貨量在61萬噸左右，環(huán)比基本持平，出貨量較9月底10月中下降近10%，需求出現(xiàn)季節(jié)性走弱，節(jié)奏與往年表現(xiàn)基本一致。
利潤(rùn)及價(jià)差：上周油價(jià)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)汽油持續(xù)走弱，柴油相對(duì)堅(jiān)挺，瀝青價(jià)格下調(diào)。當(dāng)前瀝青煉廠利潤(rùn)已經(jīng)跌至盈虧平衡之下，成品油煉廠尚能維持中高位利潤(rùn)水平。
研判及策略：11月瀝青下游需求環(huán)比走弱，現(xiàn)貨情緒顯著轉(zhuǎn)差，山東、華東等地現(xiàn)貨跌幅達(dá)到100元/噸，山東低端價(jià)跌至4000元/噸附近。現(xiàn)貨利潤(rùn)較前期大幅壓縮，完全繳稅的基準(zhǔn)下利潤(rùn)跌至盈虧平衡之下。當(dāng)前煉廠庫存水平尚且低于往年同期，減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，中期過剩的局面難改，11月現(xiàn)貨仍有一定下行空間。當(dāng)前盤面價(jià)格依舊明顯貼水現(xiàn)貨，遠(yuǎn)端需求預(yù)期一般的情況下多頭接貨意愿不足，12至02合約震蕩偏弱，但在倉(cāng)單數(shù)量低位的狀態(tài)下近月呈現(xiàn)深back結(jié)構(gòu)。遠(yuǎn)月裂解價(jià)差跌至低位，在中長(zhǎng)期不看空原油的情況下可逢低做多BU遠(yuǎn)月合約
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