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本周行情回顧：板塊下跌
　　本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌-0.43%，跑輸滬深300指數(shù)0.97個百分點，跑輸上證綜指0.99個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第28。11月11日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為28X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間相比11月4日PE下跌0.7個單位，比2012年以來均值（35X）低7個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，5個子行業(yè)上漲，8個子行業(yè)下跌。原料藥為漲幅最大的子行業(yè)，上漲4.14%，醫(yī)療設備為跌幅最大的子行業(yè)，下跌4.83%。11月11日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為72X。
　　依舊新冠主題標的領漲，流感（檢測和藥品）機會值得重視
　　本周醫(yī)藥生物（申萬）再次跑輸市場（跑輸滬深300指數(shù)0.97個百分點），原料藥、中藥、CXO的細分板塊領漲。新冠相關(guān)標的（中藥相關(guān)）漲幅較大、并且疫情后運營恢復正常的品類得到重視，XBI大漲帶動創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈復蘇（本質(zhì)是美債收益），市場進入新冠防控更加精準帶來產(chǎn)業(yè)復蘇的階段；而前期漲幅較大的，尤其是集采情緒超跌的板塊本周回調(diào)不小，如電生理、吻合器等，此外，醫(yī)療設備板塊因為貼息政策催化告一段落，需要業(yè)績驗證。
　　醫(yī)藥板塊中長期看是底部位置。醫(yī)藥公司的PE在國際宏觀環(huán)境、國內(nèi)集采的不確定性和新冠的擾動下波動較大，近期醫(yī)藥跑贏市場，帶動了大家的信心，市場對醫(yī)藥處于“底部”的共識越來越強烈?，F(xiàn)階段醫(yī)藥的估值年度處于底部位置，我們認為醫(yī)藥行情剛開啟，回補倉位的需求會驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)行情繼續(xù)，此外，還要多關(guān)注醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)性機會。
　　此前，我們也在醫(yī)藥底部位置強調(diào)：風物長宜放眼量，公募持倉新低+市場情緒逐漸共識醫(yī)藥的底部，未來增量資金進來則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時機。我們建議持續(xù)在我們思考的主線內(nèi)去選擇投資標的，中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療服務消費和部分結(jié)構(gòu)的機會（結(jié)構(gòu)較好的高值耗材、細分賽道的公司變化），部分短期漲幅較高的公司，可以適當減倉，待市場情緒恢復常態(tài)再進行回補。近期市場的焦點在尋找籌碼結(jié)構(gòu)好、公司有結(jié)構(gòu)變化的小市值標的，或者接下來在醫(yī)保談判政策下可能會出現(xiàn)變化的公司。
　　我們也思考著，疫情精準防控后，疊加秋冬的傳統(tǒng)流感流行季節(jié)，后續(xù)流感相關(guān)的檢測+治療藥品，會有一波主體催化機會，我們9月份的策略也提到這樣的機會，近期在疫苗板塊得到驗證，但是檢測和藥品，還需要繼續(xù)觀察。相關(guān)的標的包括英諾特、萬孚生物、亞輝龍、圣湘生物等，藥品相關(guān)的標的包括南新制藥、濟川藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、華潤三九、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團、特一藥業(yè)、太龍藥業(yè)、一品紅、金石亞藥、神奇制藥、貴州三力等。
　　我們一貫保持的邏輯思考，著力“宏觀+行業(yè)+公司業(yè)務+管理層”等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)、氣候異常等），但是我們置身其中無法改變；當前處于基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策持續(xù)推進落地（耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊看到明確的政策緩和，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認為市場對集采的預期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預期。醫(yī)藥的中長期邏輯很值得資金布局，老齡化、科技創(chuàng)新屬性、國際化。
　　我們策略報告建議今年全年的方向配置：醫(yī)療設備（醫(yī)療基建）+中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療消費（醫(yī)療服務+消費醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標的，此外，高值耗材和發(fā)光賽道，也是我們新納入的建議重點關(guān)注的方向。
　　十一月份“華安醫(yī)藥十二票”包括：艾迪藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、健麾信息、特寶生物、廣譽遠、固生堂、三星醫(yī)療、佐力藥業(yè)、百誠醫(yī)藥、藥康生物、陽光諾和。
　　我們建議投資思路如下：
　?。?）醫(yī)療基建板塊：持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國際化醫(yī)療器械平臺）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、開立醫(yī)療（內(nèi)鏡龍頭），相關(guān)標的包括理邦儀器等；康復板塊需要重視，推薦麥瀾德和偉思醫(yī)療；此外，IVD板塊（設備+流水線）其實也會受益于醫(yī)療基建，相關(guān)標的包括亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。
　?。?）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：廣譽遠、同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、桂林三金、佐力藥業(yè)、健民集團、壽仙谷、特一藥業(yè)、貴州三力、片仔癀等標的，也建議關(guān)注：中藥創(chuàng)新藥的兩個標的（天士力、方盛制藥）。
　?。?）消費醫(yī)療（醫(yī)療服務板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正?；謴蛣t會帶來業(yè)績的快速恢復，我們推薦具備性價比和擴張性強的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德