>> 中信證券-電子行業(yè)近期核心觀點(diǎn)及行情回顧：消費(fèi)電子關(guān)注明年安卓復(fù)蘇機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體持續(xù)看好重資產(chǎn)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
徐濤,張若海 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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消費(fèi)電子領(lǐng)域，重點(diǎn)看好明年安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇反彈，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，如芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的恒玄科技、韋爾股份、艾為電子、兆易創(chuàng)新、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等，以及零部件/整機(jī)領(lǐng)域的傳音控股、比亞迪電子、電連技術(shù)、長(zhǎng)盈精密等。半導(dǎo)體領(lǐng)域，持續(xù)看好半導(dǎo)體重資產(chǎn)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體制造、設(shè)備和零部件廠商有望持續(xù)受益，建議關(guān)注龍頭企業(yè)中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技、芯源微、富創(chuàng)精密等。
▍消費(fèi)電子：我們重點(diǎn)看好安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇反彈以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。手機(jī)領(lǐng)域，蘋果端，受益于2022年宏觀承壓下高端消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定、新機(jī)高性價(jià)比搶占安卓高端份額、匯率波動(dòng)帶來(lái)的正向貢獻(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁；2023年，我們預(yù)計(jì)蘋果出貨保持穩(wěn)定，將持續(xù)跟蹤后續(xù)需求持續(xù)性。安卓端，2022年在宏觀承壓背景下，中低端需求承壓更明顯，出貨低迷，供應(yīng)鏈以去庫(kù)存為主，但我們認(rèn)為22Q3已是行業(yè)歷史底部，雖目前仍有部分去庫(kù)存壓力，但2023年伴隨宏觀邊際改善，出貨有望迎來(lái)底部復(fù)蘇反彈，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，如芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的恒玄科技、韋爾股份、艾為電子、兆易創(chuàng)新、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等，以及零部件/整機(jī)領(lǐng)域的傳音控股、比亞迪電子、電連技術(shù)、長(zhǎng)盈精密等。AIoT領(lǐng)域：重點(diǎn)關(guān)注高增長(zhǎng)的VR/AR及智能手表等，建議關(guān)注供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭廠商，如舜宇光學(xué)科技、恒玄科技、安克創(chuàng)新、瑞芯微等。
▍半導(dǎo)體：中芯國(guó)際上調(diào)資本開(kāi)支，設(shè)備采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，看好重資產(chǎn)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代空間。中芯國(guó)際11月10日晚公布三季報(bào)，22Q3營(yíng)收19.07億美元，環(huán)比+0.2%，同比+34.7%；Q3毛利率為38.9%，環(huán)比-0.5pct，同比+5.8pcts；公司折合八英寸月產(chǎn)能環(huán)比增長(zhǎng)3.2萬(wàn)片，產(chǎn)能利用率為92.1%，環(huán)比-5pcts。同時(shí)，公司宣布將全年資本支出計(jì)劃從50億美元上調(diào)為66億美元，主要考慮到因全球晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致的上游設(shè)備廠商交期延長(zhǎng)。我們認(rèn)為，此次中芯國(guó)際宣布增加全年資本性開(kāi)支計(jì)劃，同時(shí)未來(lái)5~7年實(shí)現(xiàn)34萬(wàn)片產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，在當(dāng)前外部形勢(shì)下，有望加速推進(jìn)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。若新建產(chǎn)能國(guó)產(chǎn)化率從當(dāng)前10%~15%提升至去A化40%~50%，有3~4倍的提升空間，至全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)有6~7倍提升空間。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體重資產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)鏈將從制造->設(shè)備->零部件逐步演繹國(guó)產(chǎn)替代，未來(lái)產(chǎn)業(yè)自立趨勢(shì)明確，國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的頭部企業(yè)的產(chǎn)業(yè)重要性難以替代，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體制造、設(shè)備和零部件廠商有望持續(xù)受益，建議關(guān)注龍頭企業(yè)中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技、芯源微、富創(chuàng)精密等。
▍行情回顧：本周電子指數(shù)為6503.99，漲幅為-3.52%，跑輸大盤4.08pcts。電子板塊中漲幅前五的股票分別為英飛拓(19.83%)、唯特偶(11.37%)、翰博高新(9.86%)、唯捷創(chuàng)芯-U(9.84%)、智動(dòng)力(9.79%)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：板塊下游需求不及預(yù)期；消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩；國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)超預(yù)期。
▍投資建議：消費(fèi)電子領(lǐng)域，我們重點(diǎn)看好明年安卓端市場(chǎng)的底部復(fù)蘇反彈，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，如芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的恒玄科技、韋爾股份、艾為電子、兆易創(chuàng)新、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等，以及零部件/整機(jī)領(lǐng)域的傳音控股、比亞迪電子、電連技術(shù)、長(zhǎng)盈精密等。半導(dǎo)體領(lǐng)域，持續(xù)看好重資產(chǎn)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代空間，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體制造、設(shè)備和零部件廠商有望持續(xù)受益，建議關(guān)注龍頭企業(yè)中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技、芯源微、富創(chuàng)精密等。
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