久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，疫情防控政策迎來(lái)邊際優(yōu)化，基于此，我們對(duì)天宜上佳觀點(diǎn)如下：
　　事件評(píng)論
　　閘片業(yè)務(wù)有望迎來(lái)恢復(fù)，且空間較大。公司主業(yè)閘片是耗材，與高鐵發(fā)運(yùn)率高度且線性相關(guān)，近3年受疫情影響銷(xiāo)售明顯承壓，2021年和2022H1公司閘片銷(xiāo)售收入分別為4.2億、0.77億，與歷史高點(diǎn)收入2019N（5.8億），2019H1（3.2億）相比大幅下滑；2022H1更是處歷史最低谷，閘片業(yè)務(wù)利潤(rùn)一度虧損，歷史正常年份全年盈利可達(dá)2~3億（如2019年公司業(yè)績(jī)2.7億）。
　　當(dāng)前，疫情管控優(yōu)化有望帶來(lái)高鐵發(fā)運(yùn)率提升，對(duì)公司閘片業(yè)務(wù)形成提振，假設(shè)恢復(fù)到正常年份，有望釋放2億利潤(rùn)空間彈性（與2022年相比）。此外，我們觀察到公司閘片銷(xiāo)售自22Q3環(huán)比已出現(xiàn)改善契機(jī)，期待迎進(jìn)一步加速。進(jìn)一步遠(yuǎn)期來(lái)看，隨著閘片國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)和公司的技術(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)支撐，公司在閘片領(lǐng)域還有較大份額提升和成長(zhǎng)空間。
　　4大業(yè)務(wù)有望在2023年迎來(lái)共振。公司近年通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拓展，已構(gòu)筑4大業(yè)務(wù)曲線，光伏熱場(chǎng)+高鐵閘片+石英坩堝+汽車(chē)碳陶盤(pán)，每項(xiàng)業(yè)務(wù)均處在大拐點(diǎn)or爬坡放量階段，因此4大業(yè)務(wù)有望在2023年形成共振，盈利彈性巨大；同時(shí)中期看4大核心業(yè)務(wù)空間均較大，成長(zhǎng)性十分突出。
　　1）光伏熱場(chǎng)業(yè)務(wù)：公司作為后進(jìn)入者，但憑借成本優(yōu)勢(shì)快速步入行業(yè)第一梯隊(duì)，當(dāng)下隨著公司新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)爬坡、核心設(shè)備逐步投入運(yùn)行、預(yù)制體自制比例不斷提升，公司規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)成本端持續(xù)迎來(lái)下降，進(jìn)而較大對(duì)沖掉價(jià)格下行帶來(lái)的利潤(rùn)率下降空間。
　　2）石英坩堝業(yè)務(wù)：公司公告擬使用2.7億元資金收購(gòu)江蘇晶熠陽(yáng)新材料90%股權(quán)，標(biāo)的公司位于江蘇，主營(yíng)光伏石英坩堝。目前，標(biāo)的公司已與弘元新材料（母公司為上機(jī)數(shù)控）、晶澳太陽(yáng)能（母公司為晶澳科技）、四川永祥光伏科技（母公司為通威股份）、四川晶科能源、青海高景下游多家拉晶企業(yè)合作供貨。
　　3）汽車(chē)碳陶盤(pán)業(yè)務(wù)：我們此前測(cè)算碳陶盤(pán)市場(chǎng)空間超100億，市場(chǎng)空間大于光伏熱場(chǎng)，屬于一片新的市場(chǎng)藍(lán)海。目前公司成功開(kāi)發(fā)近凈成型全新結(jié)構(gòu)預(yù)制體并設(shè)計(jì)完成無(wú)人智能針刺生產(chǎn)線，徹底解決了制動(dòng)盤(pán)制動(dòng)表面纖維裸露和氧化燒蝕等致命缺陷。目前公司已與多家車(chē)企展開(kāi)合作，期待2023年迎來(lái)放量。
　　4）傳統(tǒng)閘片業(yè)務(wù)：疫情防控優(yōu)化提供邊際高彈性，邏輯如上。
　　暫時(shí)不考慮當(dāng)下擬收購(gòu)的石英坩堝業(yè)務(wù)，同時(shí)考慮到閘片業(yè)務(wù)回暖，我們適當(dāng)上調(diào)公司盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)2022-2023年業(yè)績(jī)2.1、5.5億，對(duì)應(yīng)PE為61、23倍，重點(diǎn)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、主業(yè)閘片復(fù)蘇不及預(yù)期；
　　2、熱場(chǎng)、剎車(chē)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。