>> 廣發(fā)證券-中國財險(02328.HK)承保端戴維斯雙擊，業(yè)績增速逐季擴(kuò)大-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福,劉淇 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布三季報：前三季度凈利潤259.5億元，同比+29.8%。
承保盈利能力大幅改善推動前三季度凈利潤同比+29.8%，較中報的同比增速（+15.4%）進(jìn)一步擴(kuò)大，從單季度角度來看，Q1、Q2、Q3單季度同比增速為-3.2%、+37.5%、+97.6%，超出市場預(yù)期，一方面承保盈利能力的大幅改善推動承保利潤大漲246.3%，是業(yè)績改善的主要原因；另外雖然權(quán)益市場回調(diào)，但公司兌現(xiàn)部分浮盈穩(wěn)定總投資收益率至3.5%的水平，同比僅下降0.7個百分點，下降幅度好于市場預(yù)期。
承保端業(yè)績超出市場預(yù)期，2022年實現(xiàn)量價齊漲的戴維斯雙擊。（1）量方面：前三季度保費收入同比+10.2%，其中車險保費+7.1%，較中報的6.7%擴(kuò)大在于汽車消費政策推動新車銷量的回暖，而非車險保費同比+13.6%，其中農(nóng)險、信用保證險保持較高增速。（2）價方面：COR為96.5%，同比-2.4pct，在車均保費提升、疫情導(dǎo)致出行下降、大災(zāi)減弱導(dǎo)致的賠付率下降等因素下，車險COR為95.1%，同比-2.3pct，優(yōu)于公司價費聯(lián)動97%目標(biāo)；非車險COR為98.4%，同比-2.9pct，大災(zāi)的減弱利好農(nóng)險賠付率的下降，另外信保業(yè)務(wù)此前賠付金額的追償沖抵等因素，另外公司三灣改編調(diào)整非車險的基本管理辦法降低費用率，是非車險綜合成本率改善的主要原因。
盈利預(yù)測與投資建議：公司短期業(yè)績戴維斯雙擊，全年ROE有望明顯改善，且長期看財險屬于剛需產(chǎn)品，綜改持續(xù)強(qiáng)化大險企競爭優(yōu)勢。預(yù)計22-24年公司EPS為1.29/1.50/1.66元，給予公司22年1XPB，合理價值9.99港幣/股，給予公司“買入”評級（HKD/CNY=0.92）。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害頻發(fā)，新車銷量不達(dá)預(yù)期，賠付率上行超預(yù)期。
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