>> 申萬宏源-萊克電氣(603355)業(yè)績高增延續(xù)，自主品牌+核心零部件穩(wěn)定增長，匯兌收益持續(xù)貢獻彈性-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
收入超預期，業(yè)績略不及預期。萊克電氣2022前三季度實現(xiàn)營收67.38億元，同比增加17.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.20億元，同比增加71.73%；扣非后歸母凈利潤8.02億元，同比增加83.20%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收22.28億元，同比增加33.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比增加131.60%；扣非后歸母凈利潤3.26億元，同比增加159.31%。受自主品牌+核心零部件穩(wěn)健增長、人民幣兌美元貶值帶來匯兌收益等綜合影響，公司利潤端高增延續(xù)，收入超過我們預期，業(yè)績略低于預期。
自主品牌+核心零部件雙輪驅(qū)動貢獻增長。核心零部件：報告期內(nèi)公司核心零部件業(yè)務翻倍增長，主要源于年初帕捷并表對汽零部件業(yè)務帶來的擴張，2022H1帕捷（上海帕捷+蘇州帕捷+昆山帕捷）共實現(xiàn)營收7.94億元、凈利潤1.07億元，分別貢獻總營收/凈利潤的17.6%/22.2%，對零部件業(yè)務總體貢獻在50%左右，同時公司傳統(tǒng)電機業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力有所改善，電機與鋁合金零部件兩大主體業(yè)務的收入擴張、盈利提升使得公司核心零部件業(yè)務對利潤的貢獻大幅提升。自主品牌：2022前三季度公司自主品牌業(yè)務凈利潤同比增長超過50%，增速超過二季度表現(xiàn)，根據(jù)天貓魔鏡數(shù)據(jù)，萊克碧云泉2022年1-9月實現(xiàn)銷額2.17億元，同比高增125.9%。
匯兌收益持續(xù)貢獻業(yè)績彈性。根據(jù)剔除利息收入凈額后的財務費用近似計算，公司報告期內(nèi)共實現(xiàn)匯兌收益接近3.76億元，對凈利潤的貢獻超過41%，剔除匯兌收益后公司實現(xiàn)凈利潤4.80億元，較去年同期下滑2.6%。我們預計公司全年凈利潤表現(xiàn)仍將深度受益于美元兌人民幣的持續(xù)走強。同時，2022年4月以來，原材料價格大幅下行，截至10月26日，LME銅、鋁價格分別較年內(nèi)高位回落27.66%、43.14%，公司成本端壓力得到改善，盈利能力有望持續(xù)提升。
上調(diào)盈利預測，給予“買入”評級。由于年內(nèi)人民幣兌美元快速貶值，匯兌收益對公司業(yè)績給予較大貢獻，疊加公司自主品牌+核心零部件業(yè)務高速增長，盈利能力改善，我們上調(diào)公司2022-2024年盈利預測為10.54/11.94/13.19億元（前值為9.52/11.20/12.88億元），同比分別+109.7%、13.3%及10.5%，對應PE分別為18倍、16倍和14倍，公司雙輪驅(qū)動高速增長，未來成長空間顯著，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；運費價格提升風險。
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