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核心觀點(diǎn)
　　 10月出欄環(huán)比總體上升。截止11月14日，已有18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露10月銷售簡(jiǎn)報(bào)，10月合計(jì)銷售量達(dá)到1107.5萬頭，同比減少6.3%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%；1-10月累計(jì)銷售量達(dá)到1.06億頭，同比增長(zhǎng)31.7%。金新農(nóng)、中糧家佳康、新希望環(huán)比增速較高，分別達(dá)到了47.8%、34.7%、24.7%；華統(tǒng)股份、神農(nóng)集團(tuán)、傲農(nóng)生物、東瑞股份同比增速較高，分別達(dá)到了1379.9%、43.3%、37.1%、34.3%。1-10月大部分公司的出欄量計(jì)劃完成度接近80%，其中京基智農(nóng)已完成100萬頭目標(biāo)。
　　價(jià)格大幅上漲，體重略有上升。10月，大部分上市公司體重穩(wěn)中有升，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份、新希望體重分別為124.0、124.1、122.0公斤，環(huán)比增速分別為1.4%、1.9%、1.7%；價(jià)格環(huán)比上升，絕大部分公司漲幅超過11%，最高價(jià)位為東瑞股份達(dá)到29.43元/公斤，最低價(jià)位為天康生物24.97元/公斤。行業(yè)情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，10月全國生豬均價(jià)27.23元/公斤，環(huán)比上漲14.4%，宰后均重93.03公斤，環(huán)比增長(zhǎng)1.48%。
　　腌臘旺季開啟，節(jié)前豬價(jià)仍值得期待。11月14日全國生豬市場(chǎng)價(jià)24.8元/公斤，較上周下降3.8%，同比去年上漲43.52%，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，前期為匹配腌臘需求的二次育肥豬將進(jìn)入釋放階段，供給短時(shí)放量造成豬價(jià)出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，但在24元/公斤一線獲得支撐。由于產(chǎn)業(yè)端對(duì)后續(xù)價(jià)格的不確定，價(jià)格節(jié)奏仍會(huì)隨著短期博弈與需求變化形成波動(dòng)，但是行業(yè)的價(jià)格中樞依然取決于前期的產(chǎn)能調(diào)減程度，疊加疫情政策調(diào)整后需求邊際向好的趨勢(shì)，我們認(rèn)為當(dāng)前持續(xù)至明年Q1，豬價(jià)依然保持高位狀態(tài)，二次育肥的集中出欄和情緒變化或?qū)е聝r(jià)格短時(shí)出現(xiàn)超調(diào)，但不會(huì)改變價(jià)格中樞。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　短期高豬價(jià)延續(xù)和長(zhǎng)期豬價(jià)預(yù)期調(diào)整有望推動(dòng)板塊估值修復(fù)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)明顯的養(yǎng)殖龍頭牧原股份、溫氏股份；以及成本改善空間大、成長(zhǎng)性較強(qiáng)養(yǎng)殖標(biāo)的的預(yù)期差機(jī)會(huì)，關(guān)注新希望、傲農(nóng)生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)等。