>> 安信證券-家電行業(yè)：Q3家電重倉比例環(huán)比小幅下降，白電獲增配-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 569KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
張立聰,余昆 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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■主動偏股型基金重倉家電比例環(huán)比小幅下降：我們以安信家電板塊分類為依據(jù)（見表1），分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q3國內(nèi)多地疫情反復(fù)，居民消費(fèi)意愿下降，地產(chǎn)銷售疲軟，且海外需求轉(zhuǎn)弱，家電消費(fèi)景氣承壓，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例環(huán)比有所下降。Q3基金重倉家電持股比例為1.61%，環(huán)比下降0.01pct；Q3家電低配比例為0.37%，環(huán)比縮小0.10pct。其中，重倉持股海爾智家（+0.07pct）、格力電器（+0.06pct）的比例環(huán)比提升，重倉持股美的集團(tuán)的比例環(huán)比下降0.11pct。展望后續(xù)，家電消費(fèi)景氣的恢復(fù)弱中有強(qiáng)，且疫情防控工作優(yōu)化，社會秩序逐漸回歸正常，家電行業(yè)收入增速有望穩(wěn)步回升。盈利能力方面，原材料價格下行，盈利剪刀差持續(xù)體現(xiàn)，業(yè)績彈性可期。家電板塊基本面不斷改善，估值有望逐步修復(fù)。央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，有助于提振機(jī)構(gòu)對地產(chǎn)鏈標(biāo)的的預(yù)期，家電持倉比例有望回升。
■Q3白電板塊獲基金增配：Q3基金重倉白電板塊市值占基金重倉總市值的0.97%，環(huán)比+0.01pct。Q3重倉白電的基金數(shù)量為407支，環(huán)比-37支。白電在家電板塊內(nèi)部的配置比例有所回升，2022Q3基金重倉白電市值占基金重倉家電板塊市值的60.14%，環(huán)比+0.76pct。在A股所有標(biāo)的中，白電被低配0.01%，環(huán)比+0.04pct。白電板塊關(guān)注度持續(xù)回升，主要因?yàn)檠紫拇呋照{(diào)消費(fèi)，且各地促消費(fèi)、以舊換新政策刺激大家電更新需求釋放，空冰洗內(nèi)銷環(huán)比改善，推動Q3白電收入增速回升。Q3原材料價格下降，白電盈利剪刀差持續(xù)體現(xiàn)，助力Q3白電業(yè)績穩(wěn)健增長。
■Q3基金減配黑電、廚電、小家電板塊：Q3基金重倉黑電板塊比例環(huán)比-0.01pct，面板價格下降推動整機(jī)廠盈利能力修復(fù)，基金重倉整機(jī)廠比例環(huán)比回升，但DLP投影儀銷售低迷，基金對投影儀板塊關(guān)注度有所下降。Q3基金重倉廚電板塊比例環(huán)比-0.03pct，地產(chǎn)景氣低迷和疫情反復(fù)影響廚電需求，主要廚電標(biāo)的受基金減倉，僅熱泵主線相關(guān)標(biāo)的獲增配。Q3基金重倉小家電板塊比例環(huán)比-0.08pct，其中，重倉廚房小家電、清潔小家電比例環(huán)比分別-0.05pct、-0.17pct，小家電標(biāo)的普遍受基金減配，主要因?yàn)镼3國內(nèi)外小家電需求走弱，且清潔小家電龍頭加大費(fèi)用投放力度，對盈利能力產(chǎn)生影響。
■投資建議：防控工作優(yōu)化，社會秩序逐漸回歸正常，利好相關(guān)消費(fèi)活動，尤其是此前受制于線下消費(fèi)客流減少的企業(yè)，如倍輕松、榮泰健康、奧佳華等。當(dāng)前家電消費(fèi)景氣的恢復(fù)弱中有強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注競爭格局優(yōu)化的子行業(yè)、提價順利的公司，推薦海爾智家、格力電器、美的集團(tuán)、飛科電器。保溫杯外需走強(qiáng)，訂單向領(lǐng)軍企業(yè)集中，利好嘉益股份、哈爾斯。國內(nèi)外消費(fèi)景氣有望逐步改善，建議關(guān)注小熊電器、蘇泊爾、九陽股份、新寶股份、海容冷鏈。地產(chǎn)政策邊際改善，建議關(guān)注老板電器、華帝股份、火星人、億田智能、浙江美大、帥豐電器、萬和電氣、日出東方、歐普照明。持續(xù)關(guān)注受益于消費(fèi)升級的海信家電、科沃斯、石頭科技、極米科技、海信視像、創(chuàng)維數(shù)字。
風(fēng)險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實(shí)際全部持倉統(tǒng)計可能存在偏差。
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