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我們在近期系列報告（10月21日《底部反轉(zhuǎn)行情特征》、10月24日《底部反轉(zhuǎn)行情可期》、11月1日《被短期因素放大的長期悲觀情緒》）中明確提出當(dāng)前時點A股底部反轉(zhuǎn)機會已經(jīng)出現(xiàn)，邏輯如下：作為和企業(yè)盈利狀況關(guān)聯(lián)度最為密切的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，PPI同比增速和A股上市公司的ROE走勢極為相關(guān)。從歷史經(jīng)驗來看，PPI降至零附近意味著企業(yè)盈利下行周期已接近尾聲，行情反轉(zhuǎn)的拐點有望得到確認。
　　最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，事物正在像我們預(yù)料的那樣演進。10月我國PPI同比增速為-1.3%，出口（以美元計）同比增速為-3%，雙雙降至0以下，本輪盈利下行周期進入尾聲得到確認，而“市場底”通常會先于“基本面底”出現(xiàn)，反轉(zhuǎn)行情值得期待。
　　我們統(tǒng)計了A股歷次底部反轉(zhuǎn)行情中各重點行業(yè)的表現(xiàn)，反轉(zhuǎn)行情區(qū)間定義為低點后的三個月。我們發(fā)現(xiàn)，反轉(zhuǎn)初期化學(xué)制藥、軟件、證券、國防軍工、乘用車、汽車零部件、電池材料和光伏等行業(yè)的超額收益較高，其中軟件、證券和消費電子行業(yè)的勝率較高，多次反轉(zhuǎn)行情漲幅均在前50%。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來、疫情擴散可能影響經(jīng)濟等