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綜合來看，我們認(rèn)為10月份股票市場流動(dòng)性邊際上略有改善。具體來看，10月份一級(jí)市場募資總規(guī)模有所回落，產(chǎn)業(yè)資本中重要股東凈減持額同樣大幅下降。二級(jí)市場上雖然公募基金發(fā)行規(guī)模仍在減少，互聯(lián)互通資金持續(xù)凈流出，但A股市場兩融余額小幅提升，兩市成交熱度同樣有所回暖。
　　往后看，我們認(rèn)為當(dāng)前上市公司盈利下行周期接近尾聲，A股市場有望迎來反轉(zhuǎn)行情。根據(jù)我們此前統(tǒng)計(jì)，底部反轉(zhuǎn)行情中基金股票倉位一般會(huì)有所提升，并且基金發(fā)行狀況往往也會(huì)有所回暖。近期外資大幅流出一度成為市場焦點(diǎn)，但我們看到2014年以來北上資金也曾出現(xiàn)過持續(xù)凈流出的情況，前面6月底到10月底這一波外資流出無論是從持續(xù)時(shí)間還是流出規(guī)模來看基本處于歷史較為極端的情況，因此10月底以來外資流出情況也在好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來等