>> 申萬宏源-油輪板塊重要預(yù)期差解讀：順周期需求預(yù)期改善，價格對供需邊際彈性被低估-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 3645KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
閆海 |
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申萬油輪歷史觀點回顧：從左側(cè)到右側(cè)，邏輯一步步確認(rèn)
2月7日，中遠(yuǎn)海能計提資產(chǎn)減值、招商輪船被剔除滬深300后，我們發(fā)布行業(yè)報告《利空沖擊結(jié)束，提示油輪板塊招商輪船與中遠(yuǎn)海能左側(cè)機會-油輪曙光系列》。
2月27日，俄烏沖突發(fā)酵，發(fā)布報告《非極端通脹情況下，對板塊具有提振作用，關(guān)注期權(quán)屬性較強的油輪板塊以及軍民屬性共存的造船板塊，推薦中國船舶-烏克蘭局勢對航運及造船行業(yè)影響評估》
3月底，俄烏影響長期化后，我們兩家公司評級上調(diào)至“買入”《招商輪船（601872）點評：業(yè)績符合預(yù)期，加大LNG投入，上調(diào)評級至“買入”》，《中遠(yuǎn)海能（600026）點評：業(yè)績符合預(yù)期，油輪周期遠(yuǎn)期空間可期，上調(diào)至“買入”評級》
4月13日，對俄烏沖突影響進(jìn)一步分析后，我們預(yù)判全球貿(mào)易從過去追求“效率優(yōu)先”，正在以“正義的名義”轉(zhuǎn)向“政治優(yōu)先”，原全球供應(yīng)鏈體系重構(gòu)，油氣造船相關(guān)資產(chǎn)有望迎來重估，4月13日，我們發(fā)布重磅深度《底層邏輯改變：油氣運輸、造船、跨境物流、樞紐港口價值重估-全球供應(yīng)鏈重構(gòu)交運行業(yè)深度》
4月下旬，原油運價受增產(chǎn)不及預(yù)期影響回落，成品油價格強勢，疊加碳中和影響，持續(xù)性有望超預(yù)期。5月9日，我們外發(fā)《招商南油（601975）深度：俄烏沖突下全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，遠(yuǎn)東成品油輪之王困境反轉(zhuǎn)迎來超級周期》。
5月30日，針對市場關(guān)注的分歧問題，我們發(fā)布《全球供應(yīng)鏈重構(gòu)油輪造船重點問題解答：船達(dá)峰先于碳達(dá)峰，油輪超級周期來臨》
6月22日，市場分歧從俄羅斯制裁能否落地轉(zhuǎn)為對大衰退的擔(dān)憂，低庫存背景下油輪有顯著抗風(fēng)險屬性，發(fā)布報告《全球供應(yīng)鏈重構(gòu)：重申油輪重大推薦，油價回落情緒沖擊結(jié)束，成品油景氣度新高有望開啟新一輪進(jìn)攻行情》
6月29日，我們在22年下半年投資策略報告《屯油屬性重配油輪抗衰退，挫折讓頭部航空更強大》提出，即使進(jìn)入衰退周期，原油低庫存背景下，具有逆周期屬性的屯油補庫存邏輯仍然可以支撐油輪景氣度向上持續(xù)
8月19日，《不要浪費每一次危機，全球油運共享超級周期-海外油輪股半年報分析》
其他風(fēng)險提示
?。?）?；愤\輸出現(xiàn)安全事故。如果在?；愤\輸過程中發(fā)生安全事故，主管部門可能對公司進(jìn)行相關(guān)處罰。重大安全事故可能導(dǎo)致企業(yè)停業(yè)整頓，嚴(yán)重者甚至取消其運營資質(zhì)。
（2）俄烏沖突緩解導(dǎo)致運距沒有拉長。俄羅斯制裁影響，中東、美國成品油出口增加替代歐洲區(qū)域短運距運輸。俄烏沖突緩解導(dǎo)致運距沒有拉長，回到成品油補庫存周期邏輯。
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