>> 平安證券-大消費行業(yè)社零看景氣(10月社零數(shù)據(jù)分析)：10月社零總額同比下滑，餐飲煙酒再度承壓-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 1838KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張晉溢,王萌 |
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社零紅綠燈：10月總體指標(biāo)為紅燈，社零總額同比下滑，餐飲煙酒再度承壓
糧油、食品類：必選消費品景氣度延續(xù)，食品指數(shù)跑輸大盤5.9PCT
10月，糧油、食品類限額以上企業(yè)零售總額為1,587億元，同比增長8.3%。1-10月，糧油、食品類限額以上企業(yè)零售總額同比增長9.0%，景氣度延續(xù)。
2022.10.15-2022.11.14，食品指數(shù)（886046.WI）下跌4.6%，跑輸萬德全A 5.9pct。其中，第一權(quán)重股伊利股份下跌13.6%，前十大權(quán)重股中大北農(nóng)表現(xiàn)最好，上漲5.8%。
投資建議：
10月份社會消費品零售總額達(dá)40,271億元，同比下降0.5%，環(huán)比9月下降3.0個百分點。10月我國多地疫情呈現(xiàn)反復(fù)態(tài)勢，對當(dāng)?shù)亓闶?、餐飲、物流等業(yè)態(tài)再度形成沖擊，消費復(fù)蘇節(jié)奏依舊較為緩慢。
白酒觀點：疫情下煙酒零售額延續(xù)下滑，看好白酒穿越周期的能力。10月煙酒類消費品零售總額為403億元，同比下降0.7%，相比9月的同比下滑8.8%降幅有所收窄，部分地區(qū)宴席場景依舊受到疫情限制。今年以來，面對宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情的雙重考驗，動銷趨緩下經(jīng)銷商資金壓力凸顯，優(yōu)先打款具有優(yōu)異品牌力、高周轉(zhuǎn)率的產(chǎn)品，且終端進(jìn)貨趨于謹(jǐn)慎，目前正處于春節(jié)前的庫存消化階段。我們認(rèn)為白酒具備穿越周期的能力，建議關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企，推薦貴州茅臺、五糧液、舍得酒業(yè)、山西汾酒；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、洋河股份，三是受益大眾消費、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
食品觀點：大眾品底部確立，靜待餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。餐飲是白酒、啤酒、調(diào)味品等食品飲料子行業(yè)的重要消費場景，10月餐飲收入4,099億元，同比下降8.1%，降幅環(huán)比擴(kuò)大6.4個百分點，主要受到疫情多點散發(fā)影響。中共中央政治局常務(wù)委員會11月10日召開會議，聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報，研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。我們認(rèn)為后續(xù)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊隨著需求復(fù)蘇有望進(jìn)一步釋放業(yè)績彈性。此外，本周全國糖酒商品交易會在成都召開，我們在多方調(diào)研后總結(jié)出，大眾品雖渠道短期承壓，但一致預(yù)期冰點已過，對后續(xù)的基本面修復(fù)信心較強(qiáng)。展望后市，我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線，其中速凍食品、啤酒、調(diào)味品等板塊有望明顯受益。推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和海天味業(yè)。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險：消費行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，警惕宏觀環(huán)境變化帶動消費行業(yè)景氣度波動。
疫情風(fēng)險：疫情反復(fù)對消費場景產(chǎn)生沖擊，影響行業(yè)景氣度。
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：消費品行業(yè)競爭比較激勵，行業(yè)競爭加劇可能會導(dǎo)致行業(yè)價格戰(zhàn)、渠道利潤壓縮等問題，影響行業(yè)景氣度。
政策因素風(fēng)險：政策變動對行業(yè)整體有較大影響，比如消費稅改革、進(jìn)出口關(guān)稅政策等。
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