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★ 10月終端產(chǎn)銷增速邊際放緩，鋰鹽期現(xiàn)走勢有所分化
　　上周鋰鹽現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上行，近期漲幅較此前有所放緩，SMM電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比增加1.1%至56.8萬元/噸，無錫電子盤2211合約收盤價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌，環(huán)比回落-1.5%至60.5萬元/噸，碳酸鋰現(xiàn)貨較遠(yuǎn)期合約的貼水幅度收窄1.6萬元至3.8萬元/噸。SMM氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上行趨勢，粗顆粒及微粉型的價(jià)格分別環(huán)比上漲1.1%至56.0、56.8萬元/噸。
　　10月智利共出口碳酸鋰1.43萬噸，環(huán)比回落-21%，同比增加15%；其中對中國出口0.96萬噸，占比67%，環(huán)比增加8%，同比增加135%。1-10月智利累計(jì)對中國出口碳酸鋰10.4萬噸，同比增加4.8萬噸或87%，今年以來智利對中國的碳酸鋰出口量占其總出口的57%，出口份額持續(xù)提升。考慮船期因素后，11月中國碳酸鋰總進(jìn)口量約1.1-1.2萬噸。價(jià)格方面，10月智利碳酸鋰出口均價(jià)為3.94萬美元/噸，環(huán)比回升5%，而對中國的出口均價(jià)則環(huán)比小幅回落至4.51萬美元/噸。
　　近期碳酸鋰遠(yuǎn)期合約價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，而現(xiàn)貨市場主流成交價(jià)仍延續(xù)上漲態(tài)勢，二者走勢分化驅(qū)動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差收縮，或表明市場投機(jī)情緒階段性退溫。回歸基本面，我們依然維持此前的觀點(diǎn)：短期內(nèi)，供應(yīng)壓力相對有限，同時(shí)終端仍處于產(chǎn)銷旺季，供需偏緊對價(jià)格仍有支撐，然而考慮到下游各環(huán)節(jié)的備貨周期，鋰鹽表觀需求最好的階段或許已經(jīng)過去，后續(xù)需求存環(huán)比回落壓力，價(jià)格進(jìn)一步向上空間有限。中期而言，當(dāng)前資源端新投產(chǎn)能進(jìn)展大體較為順利，考慮到爬產(chǎn)期、船期、鋰鹽廠加工周期等因素后，新增供應(yīng)或于明年二季度起集中釋放，驅(qū)動(dòng)全年平衡表逐步轉(zhuǎn)向過剩，中期價(jià)格拐點(diǎn)正逐步臨近。綜合考慮真實(shí)供需及投機(jī)需求后，我們認(rèn)為價(jià)格拐點(diǎn)或于明年一季度前后出現(xiàn)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入。