久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　噴吹煤龍頭，業(yè)績(jī)高彈性；宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好疊加噴煤比有望提升，拉動(dòng)噴吹煤需求；內(nèi)生+外延，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，增持評(píng)級(jí)?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)以及地產(chǎn)預(yù)期回暖，下游需求有望提升，維持公司2022年EPS為4.14元，上調(diào)2023-2024年EPS至4.69、4.92 (原4.46、4.49)元。結(jié)合可比公司2022年P(guān)E/PB估值，維持公司目標(biāo)價(jià)25.09元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好疊加噴煤比有望提升，拉動(dòng)噴吹煤需求，價(jià)格上漲可期。市場(chǎng)擔(dān)憂在經(jīng)濟(jì)增速放緩，地產(chǎn)下行周期下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)低迷，公司噴吹煤價(jià)格承壓回落。我們認(rèn)為，1）當(dāng)前疫情政策優(yōu)化，支持房地產(chǎn)政策力度加大，宏觀經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)預(yù)期大幅改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度正在提速，下游需求有望超預(yù)期提升；2）降本增效促進(jìn)鋼鐵企業(yè)積極開展提高噴煤比攻關(guān)活動(dòng)，我國(guó)大部分鋼企噴煤比仍由較大提升空間，拉動(dòng)噴吹煤需求。
　　噴吹煤龍頭，業(yè)績(jī)高彈性。公司煤炭資源稟賦優(yōu)異，當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能4820萬噸/年，煤炭產(chǎn)品主要為噴吹煤和混煤，2021年銷量占比分別為38%、57%，收入和毛利占比分別為52%、45%和54%、44%。公司噴吹煤為冶金用煤，不受政策限價(jià)，混煤約40%為長(zhǎng)協(xié)煤銷售給電廠，60%為冶金、化工煤，采用市場(chǎng)化定價(jià)。因此公司煤價(jià)市場(chǎng)化程度高，業(yè)績(jī)彈性大，將顯著受益下游需求回升帶來的煤價(jià)上漲。
　　內(nèi)生+外延，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。1）積極推進(jìn)煤礦產(chǎn)能核增，核增完后產(chǎn)能有望達(dá)到5400萬噸/年；2）上莊煤礦（90萬噸/年）已經(jīng)進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)階段，預(yù)計(jì)2023年能夠滿產(chǎn)；忻峪煤礦（60萬噸/年）有望于2023年下半年進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)；3）潞安集團(tuán)未上市非整合礦合計(jì)產(chǎn)能2030萬噸/年，公司作為集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，未來有望逐步注入上市公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)超預(yù)期下跌；資產(chǎn)注入不確定風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)