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昨日貴金屬維持震蕩，美債利率下降，其中實(shí)際利率部分和通脹預(yù)期部分均回落，美元指數(shù)下跌后反彈。當(dāng)前市場(chǎng)的最大不確定性在于12月13日和14日議息會(huì)議經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)是否提升23年聯(lián)邦基金利率上限。而根據(jù)近日美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，后續(xù)繼續(xù)調(diào)升未來聯(lián)邦基金利率目標(biāo)高點(diǎn)的概率較大，約在4.75%~5.25%，中位數(shù)為5%。這使得10月通脹數(shù)據(jù)帶來的過于樂觀情緒被完全吸收，貴金屬或?qū)⒍唐谡鹗幷{(diào)整。
　　白銀方面，近期金銀相對(duì)短缺數(shù)據(jù)顯示白銀現(xiàn)貨端呈現(xiàn)緩解，同時(shí)近期市場(chǎng)情緒充分釋放，部分ETF持有被釋放，價(jià)格短期或面臨回調(diào)壓力，投資者注意交易節(jié)奏。
　　我們認(rèn)為，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)只會(huì)在“滯脹加深”或者“進(jìn)入衰退轉(zhuǎn)換貨幣政策”兩種方向選擇。無論哪種，都對(duì)貴金屬有利。白銀方面，LBMA作為全球白銀交易和ETF交易的主要庫存源頭，當(dāng)前庫存為26500噸左右，大幅低于疫情前35666噸，而全球主要白銀ETFiShare持倉量當(dāng)前為15000噸左右，仍遠(yuǎn)高于疫情前11000噸持倉，這使得白銀可交割庫存比表面庫存更加稀少。
　　綜上，貴金屬具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，白銀的行情為長(zhǎng)線，目前或遠(yuǎn)未結(jié)束，但注意交易節(jié)奏。
　　操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1620美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，前期多單可止盈，21美元/盎司附近可少量再試倉；2.等待反彈后，繼續(xù)空金銀比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化