>> 中郵證券-2022年1-10月建材行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：水泥產(chǎn)量降幅收窄，玻璃庫存環(huán)比下降-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
丁士濤 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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基建投資延續(xù)高增，實(shí)物工作量有望加速落地
2022年1-10月，全國基建投資增速（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）為8.7%；其中，水利管理業(yè)/公共設(shè)施管理業(yè)/道路運(yùn)輸業(yè)投資增速為+14.8%/+12.7%/+3.0%/-1.3%。從投資先行指標(biāo)看，1-10月，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長23.1%，投資項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）到位資金同比增長22.0%。發(fā)改委11月新聞發(fā)布會中表示，7月底國務(wù)院部署通過政策性開發(fā)性金融工具加大重大項(xiàng)目融資支持，目前7399億金融工具資金已全部投放完畢，支持項(xiàng)目大部分已開工建設(shè)。后續(xù)將建立項(xiàng)目進(jìn)展跟蹤臺賬，壓實(shí)工作責(zé)任、加大工作力度，推動項(xiàng)目按時(shí)開工建設(shè)。同時(shí)，近日疫情防控政策優(yōu)化、現(xiàn)場施工限制有望逐步放開，將推動水利工程、交通基礎(chǔ)設(shè)施、地下綜合管廊等重大項(xiàng)目的實(shí)物工作量落地。
竣工端降幅收窄，“保交樓”推進(jìn)力度或?qū)⒓涌?br> 2022年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為11.39億元，同比下降8.8%，降幅較1-9月擴(kuò)大0.8 pct；10月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為1.04萬億元，同比下降16.0%，環(huán)比9月下降18.5%。2022年1-10月，房企到位資金累計(jì)為12.5萬億元，同比下降24.7%，降幅較1-9月擴(kuò)大0.1 pct。10月單月到位資金為1.12萬億元，同比下降26.0%，降幅較1-9月擴(kuò)大4.7 pct。從銷售端來看，2022年1-10月，全國商品房銷售面積為11.12億平方米，同比下降22.3%，降幅較1-9月擴(kuò)大0.1 pct；商品房銷售額為10.88萬億元，同比下降26.1%，降幅較1-9月收窄0.2 pct。2022年1-10月，房屋新開工/施工/竣工面積分別為10.37/88.89/4.66億平方米，分別同比下降37.8%/5.7%/18.7%，降幅較1-9月分別收窄0.2/擴(kuò)大0.4/收窄1.2pct。近日多項(xiàng)政策出臺支持房企融資，房企資金壓力有望減輕、“保交樓”推進(jìn)力度或?qū)⒓涌臁?br> 水泥：產(chǎn)量降幅有所收窄，價(jià)格環(huán)比上漲
2022年1-10月，全國水泥產(chǎn)量為17.59億噸，同比下降11.3%，降幅較1-9月收窄1.2 pct。10月單月全國水泥產(chǎn)量為2.04億噸，同比增長0.4%，環(huán)比9月下降2.29%。價(jià)格方面，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，10月全國P.O 42.5散裝水泥市場均價(jià)為475.9元/噸，同比（598.8元/噸）下降20.5%，環(huán)比9月（460.5元/噸）增長3.3%。10月水泥發(fā)貨率平均為51.39%，同比（61.90%）下降10.52 pct，環(huán)比9月（50.93%）提高0.46 pct。10月磨機(jī)開工負(fù)荷率平均為47.78%，同比（49.19%）下降1.41 pct，環(huán)比9月（50.20%）下降2.42 pct。10月水泥庫容比平均為70.73%，同比（48.39%）提高22.35 pct，環(huán)比9月（67.31%）提高3.42 pct。截至2022/11/11，P.O 42.5散裝水泥市場均價(jià)為484.2元/噸，同比（613.8元/噸）下降21.12%。水泥發(fā)貨率為47.98%，同比下降3.98 pct；磨機(jī)開工負(fù)荷率為37.12%，同比提高2.91 pct；水泥庫容比為68.65%，同比提高6.48 pct。10月水泥價(jià)格、發(fā)貨情況均有小幅改善，庫存壓力依然較大。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著項(xiàng)目開工速度加快，水泥需求獲得回補(bǔ)；疊加水泥企業(yè)逐漸進(jìn)入冬季錯(cuò)峰停窯期，庫存有望縮減，水泥價(jià)格將獲得支撐。
玻璃：10月冷修產(chǎn)線增加，庫存環(huán)比小幅下降
2022年1-10月，全國平板玻璃產(chǎn)量為8.51億重量箱，同比下降3.4%，降幅較1-9月擴(kuò)大0.2 pct；10月單月平板玻璃產(chǎn)量為8249萬重量箱，同比下降3.4%，環(huán)比9月下降4.0%。價(jià)格方面，2022年10月，全國4.8/5 mm浮法玻璃市場均價(jià)為1728.5元/噸，同比（2773.9元/噸）下降37.7%，環(huán)比9月（1715.1元/噸）增長0.78%。庫存方面，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，10月玻璃企業(yè)庫存平均為7042萬重量箱，同比（3996萬重量箱）增長76.2%，環(huán)比9月（7361萬重量箱）下降4.34%。產(chǎn)能方面，10月玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線平均為246條，同比減少16條，產(chǎn)線開工率為82.2%，同比下降6.7 pct，環(huán)比9月下降1.6 pct。截至2022/11/11，玻璃企業(yè)庫存為7261萬重量箱，同比（4706萬重量箱）增長54.3%，產(chǎn)線開工率為80.8%，同比下降8.4 pct。環(huán)比9月，10月玻璃冷修產(chǎn)線繼續(xù)增加、玻璃庫存有所下降，價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲。當(dāng)前來看，受益于“保交樓”力度加強(qiáng)，竣工端玻璃在需求端有望邊際改善。但在庫存仍處于高位情況下，玻璃價(jià)格筑底回暖的出現(xiàn)仍需觀察玻璃企業(yè)產(chǎn)線冷修節(jié)奏及庫存去化情況。
投資建議
2022年以來，在房地產(chǎn)基本面走弱、疫情影響基建實(shí)物量落地導(dǎo)致建材需求疲軟，且原材料、燃料價(jià)格高企，成本端壓力增加，開工端水泥、地產(chǎn)鏈消費(fèi)建材持續(xù)承壓。當(dāng)前來看，房地產(chǎn)政策、資金支持加碼、市場信心修復(fù)，“保交樓”落地或?qū)⒓涌臁５禺a(chǎn)鏈消費(fèi)建材需求端邊際回暖、應(yīng)收賬款回款壓力減輕；消費(fèi)建材企業(yè)將有望獲得業(yè)績與估值的雙重改善。中長期來看，消費(fèi)建材龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，市場集中度提升的邏輯將持續(xù)演繹。同時(shí)，疫情政策的優(yōu)化調(diào)整，將推動年底趕工進(jìn)程，基建項(xiàng)目實(shí)物工作量加速落地，水泥等建材品種需求有望回暖。我們推薦：三棵樹、東方雨虹、科順股份、天山股份
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