>> 廣發(fā)證券-建筑行業(yè)月度報告：電力投資繼續(xù)強勁，基建高增靜待更多實物量落地-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 1686KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點：
電力投資繼續(xù)強勁，基建高增靜待更多實物量落地。10月份基建投資增速繼續(xù)上升，單月廣義基建同比增速12.79%，狹義基建同比增速9.43%。主要體現(xiàn)在電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)和水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，單月分別同比增加26.49%和10.94%。從累計值看，2022年1-10月廣義基建投資同比增長11.39%；狹義基建投資同比增長8.70%。10月基建投資繼續(xù)延續(xù)了前期的高增速，尤其是電力相關(guān)投資增速明顯較高，我們預計Q4基建投資仍將延續(xù)高增，電力及水利投資增速為細分領(lǐng)域較高。從10月信貸情況看，10月份人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)中長期貸款增加4623億元。住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元；企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據(jù)融資增加1905億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1140億元。
建筑板塊Q3收入/利潤同增8.7%/2.9%，受疫情影響延續(xù)Q2低增速。SW建筑板塊2022Q1-3營收/歸母凈利同比分別變動9.9%/4.6%（整體法），建筑行業(yè)收入業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分季度看，Q1/Q2/Q3單季度收入同比增速分別為15.5%/6.6%/8.7%，歸母凈利潤同比增速分別為11.6%/0.9%/2.9%，受國內(nèi)疫情影響，Q3延續(xù)Q2低增速狀態(tài)。其中，建筑央企22Q1-3營收/歸母凈利潤同比增長12.9%/13.0%，Q1/Q2/Q3收入分別增長17.8%/10.3%/11.3%，歸母凈利潤分別增長17.0%/13.1%/9.1%，業(yè)績總體實現(xiàn)增長，但Q3增速有所放緩。訂單方面，中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國交建/中國電建/中國化學/中國中冶/中國能建2022Q1-3新簽訂單同比分別增長14.0%/17.7%/35.2%/2.5%/48.5%/36.7%/ 7.6%/17.3%，中國電建訂單增速接近50%。在基建投資提速的背景下，八大建筑央企22年前三季度新簽訂單全部實現(xiàn)正增長，后續(xù)實物工作量有望逐漸釋放。
投資建議：在公司方面，建議關(guān)注幾條主線：（1）電力投資相關(guān)標的：中國電建、中國能建以及蘇文電能；（2）光伏建筑：關(guān)注幕墻龍頭江河集團以及鋼結(jié)構(gòu)龍頭精工鋼構(gòu)等；（3）細分行業(yè)成長性龍頭：中糧科工、鴻路鋼構(gòu)、華鐵應急等；（4）低估值建筑央企：中國建筑、中國中鐵（A+H）等。
風險提示：行業(yè)景氣度下降、基建投資增速下滑、基建資金來源不足
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