>> 東興證券-交通運輸行業(yè)航空機場10月數(shù)據(jù)點評：景氣度處于低位，防疫20條有望帶來行業(yè)轉(zhuǎn)機-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
905KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曹奕豐 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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事件：航司發(fā)布10月經(jīng)營數(shù)據(jù)。10月國內(nèi)航空業(yè)景氣度環(huán)比9月繼續(xù)下滑。國際航線方面，各航司增開航班的趨勢較為明顯。隨著二十條措施的頒布，逐步放開的趨勢基本確立，行業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)機。
“20條”發(fā)布確立放開趨勢：11月11日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》，公布進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施，與航空直接相關的包括取消了入境航班熔斷機制；將登機前核酸陰性證明由48小時內(nèi)2次改為48小時內(nèi)1次；以及入境人員7+3改為5+3，其他優(yōu)化措施也與促進航空業(yè)需求間接相關。我們認為二十條措施的公布是行業(yè)的一個重要轉(zhuǎn)折點，目前的困局將迎來轉(zhuǎn)機，
國內(nèi)確診數(shù)激增，政策放開效果還需時間檢驗：國內(nèi)航線方面，國東南三大航10月的運力投放分別相當于19年同期的41%、42%和43%，環(huán)比9月繼續(xù)下降，經(jīng)營形勢較為嚴峻。10月經(jīng)營數(shù)據(jù)不佳、11月新冠病例數(shù)激增、再疊加四季度傳統(tǒng)淡季的影響，航司四季度大幅虧損基本成為定局。
“20條”發(fā)布后國內(nèi)放開趨勢明確，但新冠病例的激增也是不爭的事實。在防疫與放開兩個關鍵目標存在沖突的情形下，航空業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)大幅改善的概率不大。為了在防疫與放開之間形成新的平衡，國內(nèi)政策執(zhí)行層面的調(diào)整需要花費一定時間。只有政策執(zhí)行穩(wěn)定下來，才能重新激發(fā)居民長途出行的意愿，航空業(yè)才能獲得穩(wěn)定可控的經(jīng)營環(huán)境。
國際線運力供給繼續(xù)提升，機票價格明顯下降：10月各航司國際航線運力投放繼續(xù)增長。由于航班換季是10月30日，因此本次航班換季的增量并未體現(xiàn)在10月，而是會在11月集中體現(xiàn)。預計11月開始的冬春航季里，各航司國際航線運力投放有望達到19年同期的10%左右（此前約5-6%）。
從票價指標上看，航班換季后國際航線供給提升非常明顯。攜程發(fā)布數(shù)據(jù)稱，8月底至今，出境航班的平均價格回落近四成，入境航班的價格降幅近一半。11月航班換季后供給大幅提升，有效緩解了此前國際航線機票供不應求的問題。
投資建議：行業(yè)政策出現(xiàn)確定性的好轉(zhuǎn)，不管是需求端還是政策端都進入觸底回升階段，后續(xù)的趨勢轉(zhuǎn)向樂觀，值得市場更多關注。
風險提示：疫情持續(xù)時間超預期；宏觀經(jīng)濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。
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