>> 中郵證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：“雙十一”件量低于預(yù)期，持續(xù)看好出行鏈邊際改善-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 2793KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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核心觀點
物流：快遞旺季行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，雙十一件量低于去年同期水平。據(jù)國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月1日至11日，全國郵政快遞企業(yè)共處理快遞包裹42.72億件，日均處理量是日常業(yè)務(wù)量的1.3倍。其中11月11日當(dāng)天共處理快遞包裹5.52億件，是日常業(yè)務(wù)量的1.8倍。去年雙十一期間（11月1日至16日），中國郵政、快遞企業(yè)共攬收68億件快遞包裹，其中11日全國攬收6.96億件。受疫情等多方面因素影響，預(yù)計今年雙十一行業(yè)整體件量將低于去年同期?？傮w來看，隨著行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，各家快遞公司經(jīng)營情況均出現(xiàn)明顯改善，整個行業(yè)在疫情之下亦呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。此外，據(jù)國家郵政局最新發(fā)布的信息顯示，10月份快遞行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，預(yù)計快遞業(yè)務(wù)量收與去年同期基本持平。公司方面，圓通前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入388.25億元，同比增長27.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.71億元，同比增長190.47%。在前三季度新冠疫情及油價上漲等外部不利因素的沖擊下，公司快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營收入穩(wěn)步增長，四季度行業(yè)旺季到來，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放；順豐2022前三季度歸母凈利潤為44.72億元，同比增長148.77%；扣非歸母凈利潤為38.63億元,同比增長1060.45%。順豐持續(xù)聚焦核心物流戰(zhàn)略，調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、減少低毛利產(chǎn)品件量，隨著年底鄂州機(jī)場投產(chǎn)、嘉里物流加強(qiáng)融合，時效物流與國際業(yè)務(wù)有望迎來業(yè)績釋放，建議保持耐心底部布局。
航運(yùn)港口：油運(yùn)價格持續(xù)上升，行業(yè)景氣向好趨勢不變。本周原油運(yùn)價（BDTI）和成品油運(yùn)價（BCTI）繼續(xù)上行。本周市場活躍度較上周明顯提升，中東航線和大西洋市場需求放量，VLCC運(yùn)價持續(xù)上漲?？傮w來看，VLCC型油輪運(yùn)價不斷上升，蘇伊士型油輪運(yùn)價小幅上行，阿芙拉型油輪運(yùn)價小幅波動，國際成品油輪運(yùn)價亦止跌回暖。在能源供應(yīng)偏緊，各國紛紛儲備能源的背景下，油運(yùn)行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。需求端方面：1、俄烏沖突持續(xù)導(dǎo)致的成品油輪運(yùn)距拉長邏輯依然成立。2、原油商業(yè)庫存低位存在較強(qiáng)補(bǔ)庫需求。供給端：新船訂單處于歷史低位，行業(yè)未來供給增速將明顯放緩。油運(yùn)景氣向上邏輯不變。集運(yùn)板塊方面，上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）/中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）周環(huán)比增速分別為-6.98%/-3.83%，歐美消費(fèi)需求下行對集裝箱出口影響逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)計四季度集運(yùn)景氣度或?qū)⒗^續(xù)下行。
航空機(jī)場：疫情防控政策優(yōu)化，行業(yè)復(fù)蘇有望進(jìn)一步加速。本周防疫新政“二十條”推出，其中明確規(guī)定取消入境航班熔斷機(jī)制，并將登機(jī)前48小時內(nèi)2次核酸調(diào)整為1次；同時入境隔離由7+3改為5+3。我們認(rèn)為，防控新政的發(fā)布對行業(yè)是極大利好，行業(yè)困境反轉(zhuǎn)尤其是國際線加速恢復(fù)的邏輯正在加強(qiáng)。此外，據(jù)民航局發(fā)布的信息顯示，2022/23年冬春航季國際線將同比增長105.9%。且各家航司公布的9月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，航司國際線經(jīng)營數(shù)據(jù)顯著改善，9月東航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升25.06%；南航國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升33.77%；吉祥航空國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比上升87.65%。同時，政策面上，國際航班將加速恢復(fù)的趨勢已非常明顯。熔斷政策的取消為國際航班的進(jìn)一步加快恢復(fù)創(chuàng)造了良好條件。此外，近期包括港澳在內(nèi)的多個地區(qū)和國家放松了入境防控政策。我們認(rèn)為隨著國際航班熔斷政策的取消以及疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，航空公司國際航班加速恢復(fù)的趨勢愈發(fā)明顯。國內(nèi)方面，受疫情影響航空出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。我們認(rèn)為行業(yè)持續(xù)恢復(fù)的趨勢并未改變，雖然8月以來全國多地疫情呈發(fā)散狀態(tài)，對短期客流產(chǎn)生了一定影響，但行業(yè)中期復(fù)蘇的趨勢仍將持續(xù)。從航司來看，民營航司受益于運(yùn)營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡；而寬體機(jī)占比較高的國航在國際線放開后的業(yè)績彈性確定性最高。
鐵路公路：據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，2022年9月全國公路完成客運(yùn)量3.07億人次，同比減少24.2%；完成貨運(yùn)量33.74億噸，同比下降3.51%。2022年9月全國鐵路完成客運(yùn)量1.47億人次，同比減少35.04%；完成貨運(yùn)量4.12億噸，同比增加9.08%。我們認(rèn)為高速公路、鐵路資產(chǎn)穩(wěn)健性凸顯，低估值高股息品種值得配置。隨著防控政策的優(yōu)化以及疫情沖擊逐步收斂，保通保暢政策推行，公路貨運(yùn)能力逐步釋放，而鐵路貨運(yùn)隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，仍有進(jìn)一步走高趨勢。
本周板塊表現(xiàn)
本周情況：本周（2022.11.7-2022.11.11），上證綜指、滬深300周漲幅分別為0.53%、0.56%，交通運(yùn)輸指數(shù)為：0.14%；交通運(yùn)輸各個子板塊來看，港口1.61%、公交2.09%、航空運(yùn)輸-0.4%、機(jī)場-1.45%、高速公路1.37%、航運(yùn)-1.82%、鐵路運(yùn)輸-0.16%、物流2.21%。本周交通運(yùn)輸子板塊中物流和公交上漲幅度最大，航運(yùn)和機(jī)場下跌幅度最大。
個股漲跌幅
本周交運(yùn)個股漲幅前五：建發(fā)股份(600153.SH)11.63%、傳化智聯(lián)(002010.SZ)9.38%、德邦股份(603056.SH)9.24%、龍洲股份(002682.SZ)6.22%、長久物流(603569.SH)6.08%。
風(fēng)險提示
疫情出現(xiàn)反復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；油價大幅上漲風(fēng)險;電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預(yù)期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)
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