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需求邊際回暖。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，22年9月份美國(guó)建材、園林設(shè)備和物料店零售額同比增長(zhǎng)9.48%，絕對(duì)額與上月基本持平，增速較上月下降0.47個(gè)百分點(diǎn)。在上半年月度增速波動(dòng)較大的基礎(chǔ)上，近五個(gè)月行業(yè)增速持續(xù)保持在5%以上，近三個(gè)月增速持續(xù)保持在10%左右。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部及地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，盡管22Q3成屋銷(xiāo)售有所下行，但房屋建造支出增速持續(xù)維持在10%以上的增速，反映終端需求仍然維持在較高景氣度。
　　戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品打開(kāi)成長(zhǎng)空間。根據(jù)公司公告，22年9月份，公司取得某大型零售業(yè)公司產(chǎn)品采購(gòu)最終確認(rèn)，采購(gòu)標(biāo)的為移動(dòng)儲(chǔ)能和家用儲(chǔ)能產(chǎn)品，采購(gòu)期限為2年，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額為每年不少于2000萬(wàn)美元。公司依靠自己研發(fā)產(chǎn)品，并在北美渠道進(jìn)行推廣，通過(guò)自有的線上亞馬遜自建平臺(tái)和線下大型商超平臺(tái)進(jìn)行儲(chǔ)能產(chǎn)品的發(fā)展。戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品發(fā)展的重點(diǎn)可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：（1）渠道：渠道決定了公司觸達(dá)客戶(hù)的能力，公司在海外渠道成熟且分布廣泛。（2）產(chǎn)品力及品牌：儲(chǔ)能領(lǐng)域剛剛開(kāi)始，長(zhǎng)期的自有品牌需要提供并完善MRO服務(wù)；（3）購(gòu)買(mǎi)之后的整體服務(wù)：包括退換貨及24小時(shí)服務(wù)等。我們認(rèn)為公司的戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間，帶來(lái)第二成長(zhǎng)曲線。公司主業(yè)較為成熟，產(chǎn)品知名度高，且在海外渠道較為完備，有望對(duì)戶(hù)儲(chǔ)產(chǎn)品有效賦能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)22-24年EPS分別為1.32/1.56/1.97元/股，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.7/15.0/11.9倍。公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時(shí)戶(hù)儲(chǔ)業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。給予公司2022年20倍PE，公司合理價(jià)值26.40元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能產(chǎn)品滲透情況不及預(yù)期，匯率波動(dòng)影響業(yè)績(jī)，并購(gòu)整合不及預(yù)期。