>> 方正證券-安路科技(688107)FPGA品類不斷完善，民用龍頭盈利能力大幅提升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年10月28日，公司發(fā)布2022年第三季度報告。
公司產品不斷豐富，毛利率顯著提升。2022年前三季度公司實現營收7.97億元，同比增長60.95%；歸母凈利潤為0.62億元，扣非凈利潤為0.32億元；毛利率為38.88%。2022年第三季度公司實現營收2.81億元，同比增長61.81%，環(huán)比增長8.91%，隨著公司芯片產品不斷豐富且競爭力持續(xù)提升，市場影響力持續(xù)增長，三季度營業(yè)收入同比大幅增長；歸母凈利潤為0.24億元，同比增長1219.07%，環(huán)比增長20%，隨著收入的快速增長，且毛利率穩(wěn)步提高，公司報告期內盈利大幅提升；扣非凈利潤為0.11億元，環(huán)比增長83.3%;毛利率為41.99%。
研發(fā)投入持續(xù)增長，公司技術不斷完善。公司保持了較高的研發(fā)投入，在高性能、大容量FPGA芯片和現場可編程系統級芯片等多個領域開展項目研發(fā)，擴大研發(fā)團隊規(guī)模。2022年前三季度研發(fā)投入合計2.36億元，同比增長43.46%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的29.55%；2022年第三季度研發(fā)投入合計0.88億元，同比增長45.59%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的31.17%。依靠持續(xù)不斷的研發(fā)投入和精益求精的技術創(chuàng)新，公司在眾多技術領域取得了突破，獲得了下游客戶的廣泛認可。在硬件設計方面，公司是國內首批具有先進制程FPGA芯片設計能力的企業(yè)之一;在FPGA專用EDA軟件方面，公司的TangDynasty軟件是國內少數全流程自主開發(fā)的FPGA專用軟件;在FPGA芯片測試方面，公司自主開發(fā)的工程和量產技術保證了產品具有競爭力的良率和品質;在FPGA芯片應用方案方面，公司積累了一批成熟的圖像處理與人工智能硬件加速技術。
產品結構不斷完善，市場影響力不斷提升。公司是國內首批具有先進制程FPGA芯片設計能力的企業(yè)之一。隨著公司FPGA芯片產品不斷豐富且競爭力持續(xù)提升，市場環(huán)境影響力不斷增強。公司根據不同領域客戶在芯片規(guī)格、封裝方式、性能指標等方面的不同要求，提供PHOENIX、EAGLE、ELF、FPSoC四個系列具有不同特性的多種產品型號和應用參考設計。公司差異化定位的產品系列及不斷豐富的產品型號和應用參考設計使公司能夠更好地覆蓋下游客戶的需求。公司開展了新工廠、新供應商導入工作，擴大了關鍵核心供應商范圍，強化了與關鍵核心供應商的戰(zhàn)略合作關系，提升芯片產品供貨能力，有力支撐了公司銷售收入的實現及客戶拓展工作。公司實現了多種規(guī)格芯片和配套EDA軟件的產品線覆蓋，并持續(xù)致力于高容量高性能FPGA和高集成度FPSoC芯片的研發(fā)與拓展。目前國內市場主要被Xilinx、Altera、Lattice等海外巨頭占據，國產替代空間廣闊。
數字經濟加速發(fā)展，FPGA市場不斷擴大。在數字化轉型的大背景下，各行業(yè)的信息數據呈爆發(fā)式增長，隨著新一代通信、人工智能、云計算、物聯網、大數據等前端科技的不斷發(fā)展和延伸，半導體行業(yè)整體上呈現良好發(fā)展趨勢。中國宏觀經濟整體向好，各行業(yè)數字經濟加速發(fā)展。受新一代通信技術商用化、智慧城市和智能工廠建設加速、車聯網技術發(fā)展等多重因素影響，工控設備、通信基站、智能終端、無線通信、服務器、物聯網、汽車電子等產品的需求進一步擴大，從而帶動FPGA芯片市場需求的繼續(xù)提升。根據Frost&Sullivan預測，2025年中國市場FPGA芯片銷售額將達到332.2億元，2021至2025年年均復合增長率將達到17.1%，中國市場FPGA芯片出貨量將達到3.3億顆,2021至2025年年均復合增長率將達到15.0%。
盈利預測：預計公司2022-2024年實現營收11.0/15.7/21.6億元；歸母凈利潤0.84/1.2/1.8億元，維持“推薦”評級。
風險提示：
?。?）公共衛(wèi)生風險；
?。?）技術迭代和產品被替代風險
（3）研發(fā)人員流失的風險
?。?）原材料供應及委外加工的風險
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