>> 國融證券-半導(dǎo)體行業(yè)點評：伯克希爾買入臺積電提振市場信心，行業(yè)景氣度有望于明年上半年見底-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張志剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
美東時間11月14日盤后，伯克希爾向美國證券交易委員會提交13F季度報告，2022年三季度，伯克希爾大舉建倉臺積電，共買入6006萬股，持倉市值達(dá)41億美元，折合人民幣近290億元，占總倉位比例為1.39%，成為其第十大重倉股。受此消息刺激，11月15日，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)大漲6.88%。
投資要點
伯克希爾買入臺積電提振市場信心，費城半導(dǎo)體指數(shù)大幅反彈。伯克希爾本次大舉買入臺積電，一方面，晶圓制造壁壘極高，世界離不開臺積電制造的產(chǎn)品，只有少數(shù)公司能夠積累資金來生產(chǎn)高端芯片，臺積電具有一定的稀缺性；另一方面，臺積電歷史財務(wù)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，并在美國建立5nm代工廠，部分存量工廠轉(zhuǎn)移到美國后，地緣風(fēng)險減弱，大幅提振市場信心。此外，自2021年12月見頂以來，費城半導(dǎo)體指數(shù)最大跌幅達(dá)48.63%，行業(yè)PE（TTM）為19.1倍。美國10月CPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，12月加息節(jié)奏有望放緩，帶動海外半導(dǎo)體板塊大幅反彈，費城半導(dǎo)體指數(shù)自10月分反彈以來，行業(yè)指數(shù)漲幅已達(dá)24.0%。從三季度財務(wù)數(shù)據(jù)來看，費城半導(dǎo)體板塊2022Q3存貨合計為4088.55億元，較2022Q2存貨水平環(huán)比降低7.60%，行業(yè)存貨水平開始降低。
行業(yè)景氣度有望于明年上半年見底，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域困境反轉(zhuǎn)。從行業(yè)景氣度方面看，根據(jù)主流晶圓廠預(yù)測，手機、PC等行業(yè)需求疲軟將會持續(xù)到明年上半年。目前，國內(nèi)外主要晶圓廠均大幅下調(diào)2022-2023年資本開支，其中，臺積電連續(xù)兩個季度下調(diào)2022年資本開支計劃，預(yù)計今年資本支出為360億美元，較年初400-440億美元的資本開支計劃下降10%-18%. 華虹半導(dǎo)體預(yù)計2023年資本開支7.5-8億美元，相較于2022年超15億美元的資本開支計劃，同比下滑47%-50%。而中芯國際受中美關(guān)系影響，成為唯一一家調(diào)升2022年資本開支以擴大代工產(chǎn)能的晶圓廠，公司將2022年資本支出計劃從50億美元上調(diào)為66億美元，大幅提升32%。此外，從下游手機廠庫存去化情況來看，雙十一期間手機廠商繼續(xù)大力去庫存，目前高端手機庫存去化較好，中低端手機市場有望于明年一季度完成庫存去化，待供應(yīng)鏈拉貨周期開啟后，上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度有望見底回升，建議關(guān)注消費電子上游芯片困境反轉(zhuǎn)細(xì)分領(lǐng)域。
投資建議：自2021年7月高點以來，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)跌幅39.52%，最大跌幅達(dá)52.2%，當(dāng)前行業(yè)PE（TTM）為39.19倍，位于近五年8.73%分位，行業(yè)處于絕對低位，且伴隨著消費電子在未來1-2個季度景氣度見底回升，行業(yè)有望逐步企穩(wěn)回升，建議關(guān)注消費電子上游芯片困境反轉(zhuǎn)細(xì)分領(lǐng)域。
風(fēng)險因素：美國對華半導(dǎo)體打壓升級；國產(chǎn)廠商技術(shù)突破不及預(yù)期；國內(nèi)政策扶持力度不及預(yù)期；下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下滑，市場需求疲軟。
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