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事件：22年11月17日，新聞出版總署正式發(fā)布22年11月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟?，?0款游戲獲發(fā)版號(hào)。騰訊、網(wǎng)易、心動(dòng)公司、完美世界、金山軟件、中青寶、吉比特等上市公司獲發(fā)版號(hào)。本輪涉及獲批游戲包括騰訊《合金彈頭：覺(jué)醒》、網(wǎng)易《大話西游：歸來(lái)》、心動(dòng)公司《退休模擬器》、完美世界《迷失蔚藍(lán)》、金山軟件《彼界》、吉比特旗下雷霆游戲《捕夢(mèng)貓》等。
　　點(diǎn)評(píng)：騰訊、網(wǎng)易優(yōu)質(zhì)IP游戲獲發(fā)彰顯監(jiān)管層進(jìn)一步邊際向暖。1）騰訊、網(wǎng)易獲發(fā)游戲體量逐步提升。22年前五次版號(hào)發(fā)放以小公司、輕量級(jí)游戲?yàn)橹?，騰訊、網(wǎng)易僅于22M9獲發(fā)邊緣小體量游戲版號(hào)。此度騰訊獲發(fā)《合金彈頭：覺(jué)醒》為SNK正版授權(quán)“合金彈頭”官方手游；網(wǎng)易獲發(fā)《大話西游：歸來(lái)》為“大話西游”IP衍生作；此二款游戲重要性相較22M9騰訊《健康保衛(wèi)戰(zhàn)》、網(wǎng)易《全明星街球派對(duì)》更高。2）未來(lái)有望逐步有質(zhì)量更優(yōu)、變現(xiàn)潛力更高的產(chǎn)品獲發(fā)版號(hào)，將對(duì)騰訊、網(wǎng)易業(yè)績(jī)預(yù)期造成正面影響。騰訊旗下《Valorant》《堡壘之夜》多款熱門端游IP，獲發(fā)版號(hào)后有望移植手機(jī)端國(guó)內(nèi)發(fā)行，業(yè)績(jī)?cè)隽看_定性強(qiáng)；網(wǎng)易自研端游《逆水寒》《永劫無(wú)間》手游化有望帶來(lái)增量。
　　新游獲發(fā)有望貢獻(xiàn)增量，改善中國(guó)游戲市場(chǎng)近期的疲弱增速。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，22H1中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入同比下降1.8%，系15年以來(lái)中國(guó)游戲市場(chǎng)H1實(shí)際銷售收入首次同比下滑。下滑主要系版號(hào)受限下新爆款較為缺失，有望在版號(hào)下發(fā)常態(tài)化情況下得到改善。長(zhǎng)期來(lái)看，騰訊、網(wǎng)易再度獲批版號(hào)有利于公司釋放產(chǎn)品線游戲存量，提振游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。我們認(rèn)為，頭部公司游戲研發(fā)技術(shù)底蘊(yùn)深厚，再次獲得版號(hào)后預(yù)期將加大新游戲研發(fā)投入，拓寬產(chǎn)品生產(chǎn)線，豐富游戲品類，為23年及后續(xù)提供更多收入增量空間。
　　心動(dòng)公司負(fù)責(zé)發(fā)行的模擬養(yǎng)成獨(dú)立游戲《退休模擬器》獲發(fā)版號(hào)，展望后續(xù)《火炬之光：無(wú)限》《T3 Arena》有望獲發(fā)版號(hào)。截至11月17日21:00《退休模擬器》TapTap預(yù)約量超15.9萬(wàn)次。
　　投資建議：隨著22M11游戲版號(hào)的下發(fā)，版號(hào)監(jiān)管有望進(jìn)入常態(tài)化階段，為游戲行業(yè)帶來(lái)確定性增量。同時(shí)，騰訊、網(wǎng)易再次獲批版號(hào)有利于頭部公司加速釋放游戲存量，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。
　　后續(xù)游戲行業(yè)投資建議關(guān)注三條主線：
　　1）版號(hào)：騰訊網(wǎng)易收獲版號(hào)的游戲體量逐步提升，后續(xù)版號(hào)監(jiān)管有望逐步放寬，各公司產(chǎn)品線23年有望得到推進(jìn)。推薦此次獲發(fā)版號(hào)，業(yè)績(jī)有望得到增益的公司：騰訊控股、網(wǎng)易-S、完美世界、心動(dòng)公司、金山軟件、吉比特，關(guān)注中青寶。推薦專注精品內(nèi)容制作，產(chǎn)品線具備增量確定性的公司：騰訊控股。
　　2）游戲賽道：現(xiàn)有成熟游戲賽道競(jìng)爭(zhēng)壓力大，新爆款有望出現(xiàn)在“開放世界”等新賽道，近期騰訊、疊紙等公司公布開放世界新作PV，按開發(fā)進(jìn)度展望24年有望上線貢獻(xiàn)增量。推薦有望憑借在研的《王者榮耀世界》、《逆水寒手游》等高投入、高質(zhì)量潛力作品搶占開放世界賽道的公司：騰訊控股、網(wǎng)易-S。
　　3）出海：出海仍有空間，后續(xù)出海邏輯或?yàn)閲?guó)內(nèi)頭部游戲公司依仗自身大體量客戶運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、手游技術(shù)實(shí)力、深入的賽道研究，搶占當(dāng)?shù)乇就凉痉蓊~。推薦：投資海外公司保持優(yōu)質(zhì)產(chǎn)出的公司：騰訊控股；海外本地化理解深入，多市場(chǎng)多品類得到驗(yàn)證：三七互娛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：版號(hào)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，新游表現(xiàn)不及預(yù)期，買量成本風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)不及預(yù)期。