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摘要：傳統(tǒng)礦業(yè)公司優(yōu)勢及風(fēng)險(xiǎn)分析，結(jié)合宏觀形勢解析鋰化工產(chǎn)業(yè)鏈趨勢
　　目前形勢：傳統(tǒng)礦業(yè)公司正向新能源轉(zhuǎn)型
　　礦業(yè)產(chǎn)業(yè)正在向新能源相關(guān)資源轉(zhuǎn)型，全球多家傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭都已啟動(dòng)向鋰、鎳、鈷等與新能源相關(guān)的礦產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。美國IRA法案使得國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈資源供給長期存在一定安全性風(fēng)險(xiǎn)，中資企業(yè)在加拿大的礦產(chǎn)投資受限進(jìn)一步激發(fā)國內(nèi)鋰價(jià)上漲勢如破竹，突顯了未來鋰資源的受限前景。盡管多國曾對(duì)《IRA》法案發(fā)表強(qiáng)烈警告，但未來資源是否受限前景仍不明確。鋰電資源進(jìn)口受限，則礦業(yè)產(chǎn)業(yè)向鋰、鎳、鈷等與新能源相關(guān)的礦產(chǎn)轉(zhuǎn)型勢在必行。
　　產(chǎn)業(yè)必要性：傳統(tǒng)礦業(yè)有必要布局鋰礦等新能源產(chǎn)業(yè)
　　公司樣本：加速入局鋰礦的樣本紫金礦業(yè)。據(jù)澎湃新聞?wù)恚?021年始，紫金礦業(yè)開始向鋰礦進(jìn)軍。2021年，完成了對(duì)阿根廷3Q鋰鹽湖的并購，正式開始布局新能源金屬賽道。2022年紫金礦業(yè)加快了布局速度，開始在全球頻繁買礦。
　　產(chǎn)業(yè)分析：傳統(tǒng)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)具有極大優(yōu)勢。新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)鋰資源需求大幅增長，全球市場的金屬鋰和碳酸鋰價(jià)格飛漲，帶來更大產(chǎn)能需求。到2025年全球電動(dòng)汽車鋰電池需求量將超過707.7GWh，屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)需求缺口。我們認(rèn)為傳統(tǒng)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)具有極大優(yōu)勢。借助資本優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)礦山資產(chǎn)和已有的自有項(xiàng)目。加速鋰礦資源的布局，成為傳統(tǒng)礦業(yè)擴(kuò)大發(fā)展空間，改變營收主力配比，構(gòu)建增量領(lǐng)域的重要方式。大舉進(jìn)攻鋰礦背后也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)壓力。
　　周期到來：鋰化工行業(yè)周期正向上，布局正當(dāng)時(shí)。鋰化工受國民經(jīng)濟(jì)周期影響大。由于鋰行業(yè)的周期特性，鋰化工產(chǎn)品銷售價(jià)格具有較大的波動(dòng)性。近年鋰產(chǎn)品價(jià)格周期波動(dòng)大致分為三個(gè)階段，目前正處于上游礦場的建設(shè)投產(chǎn)周期/復(fù)產(chǎn)周期與下游正極材料及電池廠擴(kuò)產(chǎn)周期嚴(yán)重錯(cuò)配，正適合傳統(tǒng)礦業(yè)轉(zhuǎn)型入場。
　　供需缺口：稀缺的鋰資源及儲(chǔ)量催化傳統(tǒng)礦業(yè)加速布局。鋰的存在形式?jīng)Q定其需要開采及精細(xì)化學(xué)的精煉，中國鋰礦儲(chǔ)量少，需從海外大量進(jìn)口。未來供應(yīng)量空間大，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)布局有望打破目前格局。鋰礦供應(yīng)格局集中，主要由在澳大利亞及中國經(jīng)營礦山的7家公司控制。未來開采空間大，傳統(tǒng)礦業(yè)公司加入有望打破目前高度集中格局。
　　宏觀必要性：逆全球化趨勢已逐漸成型，未來供應(yīng)鏈需要傳統(tǒng)礦業(yè)助力布局
　　從宏觀形勢看來，逆全球化趨勢已經(jīng)逐漸成型。從2017年西方開始掀起逆全球化浪潮，過去以追求全球高度分工、成本低、和效率高為目標(biāo)的供應(yīng)鏈模式發(fā)生變化。我們認(rèn)為未來全球供應(yīng)鏈將會(huì)向三個(gè)方向發(fā)展：（1）短鏈化。（2）區(qū)域化。（3）篩選化?；诤暧^逆全球化趨勢及未來供應(yīng)鏈的三種演變方式，傳統(tǒng)礦業(yè)有必要加速入局鋰礦等新能源產(chǎn)業(yè)，入局正當(dāng)時(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車銷售不及預(yù)期，材料交付延期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。