>> 華鑫證券-策略專題報告-海外抗疫啟示：尋找疫后修復(fù)最優(yōu)解-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大小： |
1032KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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▌國內(nèi)抗疫：堅持“動態(tài)清零”，逐步精準(zhǔn)優(yōu)化
堅持“動態(tài)清零”的主基調(diào)下，疫情防控政策不斷優(yōu)化。從6月的第九版到11月的二十條，對風(fēng)險人員的隔離管理期限和方式不斷優(yōu)化調(diào)整、風(fēng)險區(qū)域的劃定更加科學(xué)精準(zhǔn)、外防輸入措施精細(xì)化、核酸檢測更為規(guī)范，疫情防控政策不斷優(yōu)化，以更好平衡疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，最大限度降低疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊。
▌海外抗疫：逐步放松管控，經(jīng)濟(jì)市場影響不一
對比美歐日韓防疫模式、紓困措施、對經(jīng)濟(jì)和市場影響：
疫情形勢：抗疫政策調(diào)整三部曲，逐步放松管控后，會出現(xiàn)新增感染的階段性反彈；
疫后紓困：力度加大，但各國重心不同，美國重視補(bǔ)貼家庭，歐洲推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，韓國支援中小企業(yè)，日本救濟(jì)中小企業(yè)和弱勢群體；
經(jīng)濟(jì)影響：人員管制放松有助于改善就業(yè)，有助于服務(wù)業(yè)修復(fù)，但但對消費(fèi)信心改善效果有限；
股市影響：由于國情不同，各國資本市場對于防疫放松的預(yù)期也有差別，但總體對于大盤指數(shù)的影響不太明顯，催化集中在預(yù)期階段。
行業(yè)影響：防疫松動前服務(wù)業(yè)有較大的修復(fù)預(yù)期，但政策落地、疫情反彈后，利好出盡市場再度悲觀；醫(yī)藥在各國防疫過程中都有較好的表現(xiàn)，特別是在“放開”階段，有明顯的超額收益。
▌疫后修復(fù)：防控優(yōu)化后，哪些行業(yè)更值得關(guān)注？
結(jié)合內(nèi)外疫情規(guī)律和估值業(yè)績的匹配度，推薦關(guān)注疫后修復(fù)三大方向：
第一，需求回升：行業(yè)指數(shù)正處于二次修復(fù)中，且在精準(zhǔn)防控常態(tài)化后，業(yè)績增速穩(wěn)中有升的疫苗、中藥、特效藥和醫(yī)療器械；
第二，困境反轉(zhuǎn)：市場預(yù)期還未充分定價，預(yù)期盈利有望修復(fù)，且估值還在低位的房地產(chǎn)、消費(fèi)建材和家電；
第三，景氣修復(fù)：行業(yè)指數(shù)點(diǎn)位處在二次修復(fù)但仍有空間，且估值水平合理，后續(xù)盈利有增長點(diǎn)的美容護(hù)理、食飲。
▌風(fēng)險提示
?。?）疫情超預(yù)期擴(kuò)散（2）政策不及預(yù)期（3）經(jīng)濟(jì)失速下行
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