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投資要點(diǎn)
　　事件：2022年11月17日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），旨在全面規(guī)范人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露行為，補(bǔ)足保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露制度建設(shè)短板，切實(shí)保護(hù)投保人、被保險(xiǎn)人和受益人的合法權(quán)益，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展?！掇k法》自2023年6月30日起施行。
　　核心內(nèi)容：1）規(guī)定所有保險(xiǎn)產(chǎn)品的目錄、條款、費(fèi)率表，以及一年期以上產(chǎn)品的現(xiàn)金價(jià)值全表、產(chǎn)品說明書等須在官網(wǎng)等渠道公開披露。目前，我國(guó)尚未建立適用于所有人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的信息披露整體框架和配套規(guī)則，許多險(xiǎn)企僅披露產(chǎn)品條款信息，而較少披露費(fèi)率、現(xiàn)金價(jià)值表和產(chǎn)品說明書等與客戶利益密切相關(guān)的重要信息。《辦法》執(zhí)行后將有利于幫助客戶更全面了解產(chǎn)品責(zé)任、收益率等，減少銷售誤導(dǎo)現(xiàn)象。2）要求披露售前、售中、售后全部環(huán)節(jié)相關(guān)信息。比如提供保單查詢服務(wù)、轉(zhuǎn)保信息、產(chǎn)品停售信息、產(chǎn)品變更信息和理賠服務(wù)、進(jìn)度等。執(zhí)行后有助于幫助客戶充分了解自身各種權(quán)益和相關(guān)流程。3）明確保險(xiǎn)產(chǎn)品信披材料應(yīng)由保險(xiǎn)公司總公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)管理。規(guī)定總公司可以授權(quán)省級(jí)分公司設(shè)計(jì)或修改保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露材料，但應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)總公司批準(zhǔn)。省級(jí)以下的分支機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、銷售人員均不得自行修改?？稍谝欢ǔ潭壬蠝p少銷售人員通過夸大產(chǎn)品功能、收益等進(jìn)行虛假宣傳和銷售誤導(dǎo)現(xiàn)象。
　　關(guān)注后續(xù)配套政策出臺(tái)。需要注意的是，《辦法》明確廢止目前執(zhí)行的《人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品信息披露管理辦法》、《關(guān)于執(zhí)行人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品信息披露管理辦法有關(guān)條文解釋的通知》。這三個(gè)文件中，規(guī)定了投連、萬(wàn)能和分紅險(xiǎn)等新型產(chǎn)品，在說明書中演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用高、中、低三檔演示未來(lái)利益給付等。但此次《辦法》并沒有就此做新的規(guī)定。在今年2月下發(fā)的《長(zhǎng)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則（征求意見稿）》中，已提出不再采用“高中低”三檔演示利率，并要求分紅險(xiǎn)披露紅利實(shí)現(xiàn)率。我們認(rèn)為，新型產(chǎn)品利益演示等詳細(xì)規(guī)定，可能會(huì)在后續(xù)配套的《關(guān)于印發(fā)一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則的通知》中體現(xiàn)。
　　投資建議：《辦法》與今年8月下發(fā)的征求意見稿相比，內(nèi)容基本保持一致。整體看，有助于提升行業(yè)透明度，減少產(chǎn)品銷售過程中虛假宣傳和銷售誤導(dǎo)等行為，符合當(dāng)下監(jiān)管持續(xù)規(guī)范行業(yè)發(fā)展主基調(diào)，落地后可能會(huì)影響部分對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知有限人群投保，但整體看對(duì)銷售端沖擊有限，長(zhǎng)遠(yuǎn)有利于引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。近期保險(xiǎn)股估值回暖，主要因資產(chǎn)負(fù)債兩端趨勢(shì)改善。我們認(rèn)為，當(dāng)前社會(huì)治理和金融政策優(yōu)化以及部分險(xiǎn)企開門紅預(yù)收情況較好對(duì)于市場(chǎng)情緒有明顯提振，低估值和低持倉(cāng)的保險(xiǎn)股配置價(jià)值提升，4季度或是修復(fù)最好窗口期。個(gè)股方面，建議關(guān)注負(fù)債端表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)的【中國(guó)人壽】、深耕個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的【中國(guó)太?！亢屯顿Y端有望明顯反轉(zhuǎn)的【中國(guó)平安】?！掇k法》不影響行業(yè)方向判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管周期趨嚴(yán)；長(zhǎng)期利率大幅下行；權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)