久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

具有絕對(duì)阿爾法的科技龍頭將最先穿越周期，實(shí)現(xiàn)基本面復(fù)蘇和股價(jià)強(qiáng)力反彈。通過(guò)復(fù)盤(pán)我們發(fā)現(xiàn)美股科技板塊在加息初期顯示高貝塔，但龍頭股價(jià)在見(jiàn)底之后有望更快更強(qiáng)地復(fù)蘇。2020年以來(lái)，美股科技股經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息觸發(fā)了空頭情緒，而基本面衰退是主要驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前美股大盤(pán)已反映了加息影響，但經(jīng)濟(jì)尚未正式衰退，未來(lái)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。參考2018年至2019年的經(jīng)濟(jì)衰退，美股科技龍頭與大盤(pán)同步下行，但在經(jīng)濟(jì)觸底階段，納斯達(dá)克與科技龍頭的股價(jià)，在觸底后一個(gè)月與三個(gè)月的反彈速度與幅度顯著領(lǐng)先標(biāo)普500指數(shù)。
　　硬件科技：終端設(shè)備需求在明年上半年或持續(xù)低迷，車(chē)用相對(duì)穩(wěn)健；半導(dǎo)體端仍有去庫(kù)存壓力，上游的設(shè)備與EDA相對(duì)持穩(wěn)，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行。三大終端需求中，手機(jī)與PC今年或同比下跌10-15%，服務(wù)器中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，明年三大終端或中低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；車(chē)用電子由于單車(chē)價(jià)值量提升，雖然整車(chē)出貨承壓，市場(chǎng)規(guī)模仍穩(wěn)定增長(zhǎng)。映射到上游半導(dǎo)體行業(yè)，芯片下游客戶(hù)去庫(kù)存或持續(xù)至明年中，晶圓代工的產(chǎn)能利用率自今年二季度開(kāi)始下滑，或在明年二季度觸底，股價(jià)將提前一個(gè)季度反映。設(shè)備行業(yè)也面臨晶圓代工與存儲(chǔ)行業(yè)縮減資本支出，業(yè)績(jī)或出現(xiàn)下滑，EDA行業(yè)具有業(yè)績(jī)穩(wěn)定的特征，估值將相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
　　 SaaS：復(fù)盤(pán)過(guò)往經(jīng)濟(jì)周期，我們發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行階段，美國(guó)中大型企業(yè)依然保持了穩(wěn)定的IT支出投入，SaaS公司業(yè)績(jī)顯現(xiàn)更強(qiáng)韌性。據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，SaaS市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年規(guī)模將達(dá)到1766億美元，同比增長(zhǎng)16.0%；微軟全年維持雙位數(shù)增長(zhǎng)指引，Salesforce FY2023營(yíng)收指引為同比增長(zhǎng)17%。當(dāng)前SaaS公司估值處于歷史較低水位，隨美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步筑底，顯現(xiàn)布局性?xún)r(jià)比。
　　線(xiàn)上零售：預(yù)計(jì)2023年全球線(xiàn)上零售增速降至11%，區(qū)域結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：拉美電商增速升至第一，北美升至第二，東南亞跌至第三，亞太低于整體增長(zhǎng)。未來(lái)海外增速仍與通膨及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)，但競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，Tiktok等平臺(tái)入局的短期影響有限。國(guó)內(nèi)方面，直播電商及閃購(gòu)板塊仍具成長(zhǎng)潛力，出海成為傳統(tǒng)電商明年重要戰(zhàn)略部署。
　　互聯(lián)網(wǎng)廣告：根據(jù)Factset數(shù)據(jù)，2021年全球互聯(lián)網(wǎng)廣告規(guī)模達(dá)到4,553億美元，同比增長(zhǎng)20%，22年預(yù)期仍保持15%的同比增長(zhǎng)，但未來(lái)幾年互聯(lián)網(wǎng)廣告增速將持續(xù)下滑。加息現(xiàn)階段對(duì)估值下殺力度較大，目前互聯(lián)網(wǎng)廣告估值處于歷史較低水平，但仍需等待宏觀復(fù)蘇。海外長(zhǎng)視頻：2021年以來(lái)，受制于短視頻競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)視頻公司股價(jià)承壓，但隨著TikTok用戶(hù)增長(zhǎng)的放緩，奈飛會(huì)員用戶(hù)在22年2季度重新恢復(fù)增長(zhǎng)，以及新的變現(xiàn)方式的引入，海外長(zhǎng)視頻復(fù)蘇或?qū)⑾扔诤暧^經(jīng)濟(jì)腳步。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶(hù)消費(fèi)力下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際形勢(shì)進(jìn)一步惡化