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新能源汽車：
　　鋰電材料板塊當(dāng)前的估值仍在低位，近期市場擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)的問題，我們認(rèn)為每年的Q1均是下游汽車消費(fèi)的淡季，2020、2021年的1月份國內(nèi)新能源車銷量分別環(huán)比下滑28%、19%，從產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)上看，提前1個月多出現(xiàn)一定的減產(chǎn)是正?，F(xiàn)象。減產(chǎn)背后反應(yīng)的是市場對于需求增長的擔(dān)憂，我們認(rèn)為國內(nèi)新能車已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)驅(qū)動，需求有望維持較高增速。更重要的是，當(dāng)前估值已經(jīng)反應(yīng)了較為悲觀的需求預(yù)期。同時在近期的高工鋰電會議上，有參會企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為“明年，最晚到后年，從鋰礦開始全產(chǎn)業(yè)鏈都會過?！保l(fā)了市場的擔(dān)憂，我們認(rèn)為行業(yè)未來總體產(chǎn)能利用率下降，但是具備競爭力的、優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望保持，對于部分環(huán)節(jié)來說，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能并未過剩。我們首推電池環(huán)節(jié)，其受到的供給影響弱，部分名義產(chǎn)能沒法落地。1）由于上游碳酸鋰的供給制約，正極環(huán)節(jié)的供給擴(kuò)張受到制約，這意味著電池環(huán)節(jié)供給的擴(kuò)張也會受到制約；2）電池環(huán)節(jié)是屬于高端制造業(yè)，從企業(yè)的盈利差距上看，龍頭寧德時代除2022年盈利受到擠壓，以往的凈利率大多保持在10-20%，其余的電池企業(yè)凈利率和龍頭仍有較大的差距，大多在虧損或者凈利率10%以內(nèi)，主要原因在于電池是電化學(xué)的集大成者，其制備環(huán)節(jié)較多，涉及到對工藝、良品率等的把控，這意味著部分企業(yè)的名義擴(kuò)張需要較長時間工藝的磨合以及下游的驗(yàn)證，優(yōu)質(zhì)的電池產(chǎn)能并未過剩。
　　首推寧德時代、億緯鋰能；以及推薦天賜材料、星源材質(zhì)、恩捷股份、德方納米、天奈科技、超頻三、比亞迪、中科電氣、杉杉股份、中偉股份、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、壹石通、孚能科技。
　　儲能：
　　隨著歐洲各國政府推動天然氣儲備，并且歐洲天氣偏暖，供增需弱使得歐洲電價大幅回落，戶儲經(jīng)濟(jì)性受到影響。但天然氣庫存短時間增長沒有改變能源緊缺的根本問題，國際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告顯示，即使歐洲留存的燃料儲備能夠度過這個冬天，2023年或?qū)⒃俅蚊媾R天然氣和電力出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄價格的風(fēng)險。我們認(rèn)為戶儲長期全球戶用儲能至2025年有望持續(xù)高增，5年復(fù)合增速達(dá)91%。戶用儲能核心在于經(jīng)濟(jì)性、產(chǎn)品力和品牌力，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。推薦全球戶儲龍頭特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：旭升股份，建議關(guān)注受益戶儲爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：儲能電池產(chǎn)業(yè)：寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、天能股份；儲能變流器企業(yè)：德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、科士達(dá)。
　　光伏：
　　中電聯(lián)11月8日發(fā)布《適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電價機(jī)制研究報(bào)告》。中電聯(lián)認(rèn)為，電價的合理構(gòu)成應(yīng)包括六個部分，即電能量價格+容量價格+輔助服務(wù)費(fèi)用+綠色環(huán)境價格+輸配電價格+政府性基金和附加，有序?qū)⑷珖骄弘娀鶞?zhǔn)價調(diào)整到0.4335元/千瓦時的水平，煤電基礎(chǔ)價上調(diào)將提升光伏發(fā)電項(xiàng)目收益率，進(jìn)一步提升光伏發(fā)電在經(jīng)濟(jì)性上的競爭力。近期硅料新增產(chǎn)能釋放，供給緊張得到緩解，產(chǎn)業(yè)鏈供給瓶頸打開，我們預(yù)計(jì)硅料價格拐點(diǎn)亦將到來，國內(nèi)地面裝機(jī)需求或?qū)印Ｍ?023年看，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，中歐需求有望延續(xù)高增、美國需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一體化組件、逆變器、核心輔材環(huán)節(jié)等估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，重點(diǎn)關(guān)注明年Q1國內(nèi)、美國、印度、歐洲、拉美等光伏核心市場需求預(yù)期變化?？春妹髂旯夥鼑鴥?nèi)外需求高增，推薦昱能科技、通威股份、晶澳科技；建議關(guān)注隆基綠能、捷佳偉創(chuàng)、金博股份、福斯特、海優(yōu)新材、天合光能、晶科能源、禾邁股份等。
　　風(fēng)電：
　　風(fēng)電板塊估值已處于底部，明年海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的彈性大。風(fēng)電板塊裝機(jī)受天氣、審批因素影響，股價已有較大調(diào)整，我們認(rèn)為海風(fēng)需求無需過多擔(dān)心，短期催化持續(xù)。11月3日，龍?jiān)唇K射陽100萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目公示中標(biāo)候選人，第一中標(biāo)候選人報(bào)價9.97元/W；該項(xiàng)目于8月22日啟動招標(biāo)，歷時2個多月項(xiàng)目已有招標(biāo)進(jìn)度。近期，山東半島北BW場址、國華半島南U2場址600MW海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動招標(biāo)，招標(biāo)景氣度持續(xù)。當(dāng)前低基數(shù)情況下，看好明年海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的業(yè)績增速。建議關(guān)注東方電纜、新強(qiáng)聯(lián)、恒潤股份、海力風(fēng)電、寶勝股份，漢纜股份。
　　行業(yè)動態(tài)：
　　新能源發(fā)電和儲能：
　　1）11月14日，財(cái)政部中央預(yù)決算公開平臺發(fā)布《關(guān)于提前下達(dá)2023年可再生能源電價附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算的通知》。根據(jù)《通知》，2023年，風(fēng)電項(xiàng)目補(bǔ)助合計(jì)約20.46億元，光伏發(fā)電約25.8億元，生物質(zhì)發(fā)電8425萬元，合計(jì)47.1億元。2）11月16日上午10時，國家發(fā)改委召開11月例行新聞發(fā)布會，通報(bào)關(guān)于發(fā)用電情況。從發(fā)電看，1-10月全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電7萬億千瓦時，同比增長2.2%。10月份，全國發(fā)電量6610億千瓦時，同比增長1.3%，由降轉(zhuǎn)升。其中火電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電分別同比增長3.2%、7.4%、19.2%、24.7%，風(fēng)電、太陽能發(fā)電保持較快增長，水電同比下降17.7%。
　　風(fēng)險因素：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)路線變化風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、國際貿(mào)易風(fēng)險等