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策略摘要
　　供應(yīng)呈現(xiàn)逐步增加狀態(tài)，需求恢復(fù)較為緩慢，近月合約上方壓力逐步顯現(xiàn)，建議嘗試短空。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　上周在RU期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)原料價(jià)格相比海外價(jià)格略顯強(qiáng)勢(shì)，膠水價(jià)格持續(xù)反彈，但盤面交割利潤(rùn)也跟著上漲抑制期貨反彈空間。泰國(guó)因降雨影響，原料價(jià)格弱穩(wěn)為主。泰國(guó)旺季，成品受需求拖累，導(dǎo)致上游加工廠生產(chǎn)利潤(rùn)處于中偏低水平。上周國(guó)內(nèi)濃乳價(jià)格小幅企穩(wěn)，但相對(duì)制全乳原料仍偏弱，而泰國(guó)濃乳價(jià)格則延續(xù)偏弱走勢(shì)。后期原料分流將對(duì)干膠生產(chǎn)難以產(chǎn)生影響。
　　上周現(xiàn)貨價(jià)格在期貨價(jià)格帶動(dòng)下，繼續(xù)小幅上漲，其中混合膠漲幅有所跟上，帶來全乳膠與混合膠價(jià)差有所縮窄，同時(shí)，RU非標(biāo)價(jià)差也有小幅縮窄，反映輪胎需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，或跟國(guó)內(nèi)下游輪胎廠開工率環(huán)比回升有關(guān)。隨著濃乳生產(chǎn)利潤(rùn)的逐步回落，越南原料重新回流到干膠上，國(guó)內(nèi)3L膠進(jìn)口增加帶來全乳膠與3L膠價(jià)差繼續(xù)拉大，需求替換角度來看，利空全乳膠價(jià)格。NR因進(jìn)口窗口持續(xù)打開，后期供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在NR盤面上。
　　下游輪胎開工率延續(xù)小幅回升，其中半鋼胎開工率回升較為明顯，跟國(guó)內(nèi)乘用車銷量快速回暖相匹配。但商用車及重卡銷量恢復(fù)較為緩慢導(dǎo)致全鋼胎開工率延續(xù)低迷。海外需求下降拖累國(guó)內(nèi)輪胎出口，國(guó)內(nèi)下游輪胎廠開工率提升難度較大。后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求的改善。
　　觀點(diǎn)：隨著盤面?zhèn)}單炒作降溫，橡膠回歸基本面。目前國(guó)內(nèi)因濃乳價(jià)格及生產(chǎn)利潤(rùn)的逐步回落，上游廠家更多轉(zhuǎn)向全乳膠的生產(chǎn)。海外處于割膠旺季，盡管有降雨的影響，但總體產(chǎn)出正常，供應(yīng)呈現(xiàn)逐步增加狀態(tài)，需求恢復(fù)較為緩慢，近月合約上方壓力逐步顯現(xiàn)，建議嘗試短空。
　　■策略
　　謹(jǐn)慎偏空。供應(yīng)呈現(xiàn)逐步增加狀態(tài)，需求恢復(fù)較為緩慢，近月合約上方壓力逐步顯現(xiàn)，建議嘗試短空。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　海外割膠進(jìn)度，國(guó)內(nèi)下游需求的改善等。