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行情回顧
　　上周（2022/11/14-2022/11/18）SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲0.03%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中排名第17；滬深300指數(shù)上漲0.35%。年初至今，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌15.54%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中排名14；同期滬深300指數(shù)下跌23.05%。
　　核心觀點(diǎn)
　　10月機(jī)床產(chǎn)量單月降幅環(huán)比收窄，前三季度協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)新簽訂單降幅收窄，呈穩(wěn)步恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下降8.5%，單月降幅環(huán)比收窄3.5pcts。根據(jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，221Q-3Q協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)新簽訂單同比下降14%，降幅相比1H22收窄3.3pcts；在手訂單同比下降1.6%，降幅相比1H22收窄1.5pcts，機(jī)床產(chǎn)業(yè)呈穩(wěn)步恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。
　　10月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比保持增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量3.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.4%，環(huán)比下降9.25%。1-10月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量36.26萬(wàn)臺(tái)，同比下降3.2%，降幅環(huán)比收窄3.9pcts。
　　10月叉車(chē)銷(xiāo)量降幅環(huán)比收窄。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，10月各類(lèi)叉車(chē)銷(xiāo)量81324臺(tái)，同比下降3.08%，降幅環(huán)比收窄2.92pcts。
　　政策催化下，我們預(yù)計(jì)科學(xué)儀器板塊公司今年四季度和明年訂單有望迅速增長(zhǎng)。政策發(fā)力，各高校、科研院所加速更換老舊儀器設(shè)備，2022年9月28日，央行設(shè)立設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，專(zhuān)項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。本次設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款額度為2000億元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。
　　中游通用機(jī)械行業(yè)需求領(lǐng)先庫(kù)存周期變化約6-12個(gè)月，我們判斷，通用機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)臨近，今年底或明年初有望開(kāi)啟新一輪需求上升周期：通用機(jī)械行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品類(lèi)型眾多，主要有機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、叉車(chē)、注塑機(jī)、刀具、激光設(shè)備等，主要為資本品，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為下游投資擴(kuò)產(chǎn)所用，與下游行業(yè)景氣度和需求直接相關(guān)。因而，我國(guó)通用機(jī)械行業(yè)的需求周期亦是隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而波動(dòng)，也具備3-4年的規(guī)律。我們觀測(cè)典型通用機(jī)械設(shè)備如工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床、叉車(chē)等主要的資本品產(chǎn)量數(shù)據(jù)清晰可見(jiàn)，需求周期變化時(shí)間跨度約為43個(gè)月。通用機(jī)械行業(yè)需求主要來(lái)自于離散工業(yè)居多，需求靈敏度相對(duì)庫(kù)存數(shù)據(jù)整體而言更高，需求周期領(lǐng)先庫(kù)存數(shù)據(jù)變化6-12個(gè)月左右。根據(jù)歷史周期測(cè)算，預(yù)計(jì)新一輪上升周期的啟動(dòng)時(shí)間為今年年底或明年初。從前瞻指標(biāo)看，日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)訂單1-2個(gè)季度，其增速已在今年5月見(jiàn)底并形成上升趨勢(shì)；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)領(lǐng)先通用機(jī)械行業(yè)需求6-12個(gè)月，其增速去年底以來(lái)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。
　　投資建議
　　建議關(guān)注科德數(shù)控、合鍛智能、應(yīng)流股份、歐科億、德龍激光。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。