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事件簡(jiǎn)評(píng)
　　 2022年11月19日，公司公告限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　公司擬授予150人（占公司總?cè)藬?shù)12%）限制性股票數(shù)量為100萬(wàn)股，限制性股票授予價(jià)格為66.92元/股，考核目標(biāo)為2023~2025年公司收入不低于21、28、36億元，2023~2025年需攤銷(xiāo)費(fèi)用為0.2、0.1、0.05億元。
　　海外業(yè)務(wù)打造公司新成長(zhǎng)極，前期費(fèi)用將拖累公司費(fèi)用率。5月公司公告擬投資400萬(wàn)美元設(shè)立境外子公司，分別是新加坡瑞可達(dá)國(guó)際和墨西哥瑞可達(dá)。公司第一個(gè)海外工廠項(xiàng)目已選址墨西哥蒙特雷市，預(yù)計(jì)2023年二季度開(kāi)始試生產(chǎn)，主要服務(wù)北美市場(chǎng)，其業(yè)務(wù)涉及新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、光伏領(lǐng)域。2022年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比為8%，公司規(guī)劃2023年后國(guó)際市場(chǎng)收入占比達(dá)30%。我們認(rèn)為伴隨海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)打造公司新成長(zhǎng)曲線(xiàn)，但是預(yù)計(jì)2023年前期費(fèi)用將拖累公司費(fèi)用率。
　　換電重卡增速放緩，儲(chǔ)能、車(chē)載高速連接器未來(lái)可期。1）上半年公司換電業(yè)務(wù)收入超2元、占比超27%。根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)新能源重卡10月銷(xiāo)量為1716輛、同增34%、環(huán)降8%，1~10月銷(xiāo)量為1.7萬(wàn)輛、同增204%，新能源重卡增速明顯放緩，但滲透率仍低、僅4%。2）上半年公司儲(chǔ)能收入超0.5億元、占比超7%，公司儲(chǔ)能產(chǎn)品涵蓋商儲(chǔ)、家儲(chǔ)用連接器、線(xiàn)束、母排、儲(chǔ)能柜等產(chǎn)品，客戶(hù)包括T公司、Span.IO、寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、固德威等。3）公司高速連接器已完成全系列開(kāi)發(fā)，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太網(wǎng)VEH、TypeC等產(chǎn)品，目前已定點(diǎn)3款車(chē)型，單車(chē)價(jià)值量約為500~800元，我們預(yù)計(jì)2023年公司車(chē)載高速連接器收入突破1億元。
　　投資建議：考慮公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、海外工廠前期費(fèi)用、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)2022~2024年凈利為2.6、3.5、5.2億元，分別下調(diào)6%、15%、14%，同增131%、33%、48%，對(duì)應(yīng)PE估值為46、35、23倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)迭代、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。