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行業(yè)總體觀點(diǎn)及推薦：金融科技：乘借信創(chuàng)東風(fēng)?！?0大”強(qiáng)調(diào)完善科技創(chuàng)新體系，堅(jiān)持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，金融科技有機(jī)結(jié)合金融業(yè)務(wù)與數(shù)字化技術(shù)，成長(zhǎng)空間可觀。券商：進(jìn)入配置重要時(shí)間窗口。1）歷史復(fù)盤券商行情經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：①流動(dòng)性充裕，多次降準(zhǔn)及降息2~4次；②資本市場(chǎng)政策友好；③股基交易額環(huán)比改善，兩融回暖；④PB歷史分位數(shù)跌破10%。2）流動(dòng)性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，歷史分位數(shù)1.57%），但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對(duì)收益，往下空間有限。3）長(zhǎng)期盈利中樞確定性抬升：財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量；多層次資本市場(chǎng)建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時(shí)注冊(cè)制改革也帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利。保險(xiǎn)：財(cái)險(xiǎn)看α，壽險(xiǎn)看β。1）壽險(xiǎn)：新單2Q22應(yīng)弱不弱，得益于隊(duì)伍數(shù)量底部企穩(wěn)和質(zhì)態(tài)穩(wěn)步提升，低基數(shù)效應(yīng)下2H22新單和價(jià)值降幅有望逐季收窄。我們預(yù)計(jì)1H22上市險(xiǎn)企NBV增速為：國壽（-15%）、平安（-20%，假設(shè)調(diào)整后）、太保（-40%）和新華（-50%）。穩(wěn)增長(zhǎng)政策催化下權(quán)益市場(chǎng)底部企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，長(zhǎng)端利率易上難下。2）財(cái)險(xiǎn)：疫情各地蔓延影響利大于弊，2Q22至3Q22車險(xiǎn)賠付率下行提振承保利潤(rùn)率。疫情雖然沖擊新車銷量與新車簽單保費(fèi)，但出行率下降帶來的賠付節(jié)省遠(yuǎn)大于新車保費(fèi)的下降。刺激汽車消費(fèi)政策細(xì)則落地，力度超市場(chǎng)預(yù)期。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險(xiǎn)、金融科技，推薦個(gè)股組合【東方財(cái)富】、【恒生電子】、【中信證券】、【中國財(cái)險(xiǎn)】、【遠(yuǎn)東宏信】，建議關(guān)注【同花順】、【指南針】。
　　行業(yè)重要變化及點(diǎn)評(píng)：1）中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法的通知》：我們認(rèn)為，本輪政策公布后可以進(jìn)一步提升各機(jī)構(gòu)開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的積極性，增強(qiáng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，有助于加快推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)；2）中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法》：我們認(rèn)為，征求意見稿與終稿對(duì)比，更突出體現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者合法的保護(hù)權(quán)益并強(qiáng)調(diào)信息保護(hù)機(jī)制，同時(shí)還體現(xiàn)了保護(hù)保險(xiǎn)公司的合法權(quán)益，有利于減少潛在誤導(dǎo)糾紛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。