>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)高頻跟蹤：基建向電力、市政發(fā)力，水泥需求季節(jié)性回落-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
任菲菲 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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行業(yè)：基建投資持續(xù)發(fā)力，電力類、市政類增速較快
1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)8.7%，增速比前三季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六個(gè)月回升。全口徑基礎(chǔ)建設(shè)投資累計(jì)增速同比提升11.39%，較前三季度提高0.19個(gè)百分點(diǎn)。
1-10月交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、電熱燃水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速分別為6.3%、18.9%、12.6%，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政增速加快，電熱燃水投資持續(xù)發(fā)力且顯著提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，水利環(huán)境公共設(shè)施維持在相對(duì)較高的增速區(qū)間，其中水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)14.8%。公共設(shè)施與電熱燃水等投資增加或代表市政投資增加，從其他市政相關(guān)投資來(lái)看，衛(wèi)生和社會(huì)工作投資增長(zhǎng)29.1%，教育投資增長(zhǎng)8.5%，均保持較好增長(zhǎng)，隨著地方專項(xiàng)債應(yīng)用在地方項(xiàng)目中，市政相關(guān)投資有望持續(xù)向好。
疫情防疫政策優(yōu)化背景下，疊加政策工具更加支持基建投資，下階段實(shí)物工作量有支撐。
10月地產(chǎn)投資及銷售仍然承壓，新開(kāi)工與竣工降幅收窄，人民銀行、銀保監(jiān)發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，要求積極做好“保交樓”金融服務(wù)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局保交樓的情況來(lái)看，全國(guó)房地產(chǎn)施工期超過(guò)兩年即將步入交付階段的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目完成投資保持較快增長(zhǎng)，隨著政策落地及實(shí)施，地產(chǎn)鏈有望迎來(lái)復(fù)蘇。
水泥：價(jià)格繼續(xù)緩慢回升
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)走高，漲幅為1%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是江西、湖北、四川、貴州和云南，幅度10-50元/噸。11月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入淡季，南方地區(qū)企業(yè)出貨量多降至6-9成不等，個(gè)別省份受防控影響，出貨量低于5成。水泥價(jià)格在企業(yè)加大錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律推動(dòng)下，繼續(xù)攀升，后期穩(wěn)定性待考驗(yàn)。
價(jià)格：截至2022年11月18日，全國(guó)主要城市水泥價(jià)格456.77元/噸，環(huán)比+1.03%，同比-23.27%。
開(kāi)工率：截至2022年11月17日，本周磨機(jī)開(kāi)工負(fù)荷有一定下降。全國(guó)水泥磨機(jī)開(kāi)工負(fù)荷均值42.37%，較上周降低1.66個(gè)百分點(diǎn)。各區(qū)域水泥需求表現(xiàn)有差異，南方總體平穩(wěn)，局部有增加，但三北地區(qū)下降較多，市場(chǎng)臨近結(jié)束。
出貨率：截至2022年11月18日，全國(guó)水泥出貨率為62.26%，環(huán)比1.99pct，同比+0.75pct，其中華南、華東水泥出貨率為7-8成，華中、西南水泥出貨率為6-7成，華北、東北、西北水泥出貨率不足5成。
庫(kù)容比：截至2022年11月18日，全國(guó)水泥庫(kù)容比為68.44%，環(huán)比+0.56pct，同比+2.81pct，東北、西北水泥庫(kù)容比為8成，西南水泥庫(kù)容比為5成，其他地區(qū)水泥庫(kù)容比為6-7成。
玻璃：浮法價(jià)格繼續(xù)下降，利潤(rùn)仍然底部區(qū)間，光伏維持高景氣
5mm浮法玻璃價(jià)格：截至2022年11月17日，全國(guó)5mm浮法白玻價(jià)格為85.02元/重箱，環(huán)比-1.35%，同比-24.42%。
光伏玻璃價(jià)格：截至2022年11月18日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為28元/平方米，環(huán)比-0%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為21元/平方米，環(huán)比-0%。
玻璃庫(kù)存：截至2022年11月17日，全國(guó)（小口徑）玻璃庫(kù)存為4749萬(wàn)重箱，環(huán)比-36萬(wàn)重箱，同比+1284萬(wàn)重箱；全國(guó)（大口徑）玻璃庫(kù)存為6181萬(wàn)重箱，環(huán)比-4萬(wàn)重箱，同比+1856萬(wàn)重箱。
玻璃價(jià)差：截至2022年11月17日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為14.42元/重箱，環(huán)比-9.37%，同比-69.24%；5mm浮法玻璃重油價(jià)差為3.14元/重箱，環(huán)比-31.69%，同比-88.77%。
光伏玻璃差價(jià)：截至2022年11月18日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差108.81元/重箱，環(huán)比-0.16%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差65.06元/重箱，環(huán)比-0.26%。
投資建議：
我們認(rèn)為四季度基建對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)仍然具有關(guān)鍵性作用，隨著疫情政策優(yōu)化，項(xiàng)目新開(kāi)工施工提速，將形成更多實(shí)物工作量。建議重點(diǎn)關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈中手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實(shí)力的建筑央國(guó)企龍頭，如中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、四川路橋、山東路橋等；錯(cuò)峰停窯疊加需求逐步回升的預(yù)期，水泥有望延續(xù)漲價(jià)，建議關(guān)注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等；工信部綠色建材推動(dòng)下建議關(guān)注震安科技、中材國(guó)際；“保交樓”政策持續(xù)發(fā)力下竣工有望迎來(lái)邊際改善，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期下，建議持續(xù)關(guān)注浮法玻璃復(fù)蘇及消費(fèi)建材頭部企業(yè)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如旗濱集團(tuán)、三棵樹(shù)、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、兔寶寶、北新建材等；建議關(guān)注長(zhǎng)期景氣度較高的玻纖板塊，后續(xù)供需格局有望改善，建議關(guān)注山東玻纖、中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份、中材科技等；光伏快速發(fā)展背景下建議關(guān)注亞瑪頓、金晶科技、硅寶科技、回天新材；電力投資提速下建議關(guān)注中國(guó)電建、中國(guó)能建。
風(fēng)險(xiǎn)因素：基建、房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料成本大幅波動(dòng)。
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