久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

圖顯穩(wěn)健發(fā)展，GPU驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)
　　公司成立于2006年，成立之初率先自主研發(fā)成功VxWorks嵌入式操作系統(tǒng)下M9芯片驅(qū)動(dòng)程序，隨后又解決VxWorks系統(tǒng)下3D圖形處理難題，具備了從底層駕馭圖形顯控產(chǎn)品的能力，依托于此開(kāi)發(fā)出的圖形顯控模塊在國(guó)內(nèi)機(jī)載航電系統(tǒng)圖形顯控領(lǐng)域占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。憑借在圖形顯控領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司也開(kāi)始著手研發(fā)具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的圖形芯片產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的替代，目前已成功推出JM5400、JM7200和JM9系列圖形處理芯片，在軍用和商用領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)了較為廣泛的應(yīng)用。2021年公司營(yíng)收達(dá)到10.9億元，同比增長(zhǎng)67.2%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.93億元，同比增長(zhǎng)41.0%。隨著GPU產(chǎn)品矩陣不斷豐富，公司在通用領(lǐng)域逐步開(kāi)展國(guó)產(chǎn)替代，成為了近兩年成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2021年和2022年上半年，芯片業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重已經(jīng)分別達(dá)到了41%和38%，成為了除圖形顯控領(lǐng)域之外的第二大業(yè)務(wù)。
　　GPU空間廣闊，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代
　　GPU目前已經(jīng)廣泛應(yīng)用于從小到圖像解碼，大到超級(jí)計(jì)算機(jī)的各種計(jì)算領(lǐng)域，進(jìn)入到了高性能計(jì)算的主流行列，具備廣闊的使用場(chǎng)景。2021年全球GPU市場(chǎng)規(guī)模約334.7億美元，到2030年有望增長(zhǎng)至4773.7億美元，復(fù)合增速達(dá)到33.3%，3D圖像顯示、人工智能深度學(xué)習(xí)的需求支撐GPU市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。全球競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，英偉達(dá)、AMD、英特爾占據(jù)著主要市場(chǎng)份額，其中在獨(dú)顯領(lǐng)域，2022Q2英偉達(dá)和AMD的市場(chǎng)份額分別達(dá)到79%和20%；在PC領(lǐng)域，2022Q2英特爾、AMD、英偉達(dá)市場(chǎng)份額分別為62%、20%、18%。2021年中國(guó)大陸GPU市場(chǎng)規(guī)模約70億美元。近年來(lái)，我國(guó)本土GPU廠(chǎng)商也已開(kāi)始不斷涌現(xiàn)，大多處于發(fā)展的早期階段，仍在量產(chǎn)和商業(yè)化層面進(jìn)行探索，產(chǎn)品則多面向于細(xì)分多功能和通用計(jì)算領(lǐng)域，其中部分具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品已經(jīng)能夠針對(duì)性的實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，同時(shí)也在推動(dòng)共建國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)生態(tài)。
　　產(chǎn)品加速迭代，迎國(guó)產(chǎn)生態(tài)機(jī)遇
　　公司GPU產(chǎn)品性能持續(xù)提升，且研發(fā)周期不斷縮短。JM5400于2014年流片成功，主要針對(duì)軍用圖形顯示的需求設(shè)計(jì)，也是國(guó)內(nèi)首款具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高可靠圖形處理芯片；JM7200于2018年流片成功，兼顧專(zhuān)用與民用市場(chǎng)，通用領(lǐng)域主要應(yīng)用于桌面辦公計(jì)算機(jī)，已完成與國(guó)內(nèi)主要的CPU和操作系統(tǒng)廠(chǎng)商的適配工作；JM9系列于2021年流片成功，主要面向通用領(lǐng)域，目前已推出兩款產(chǎn)品，均可滿(mǎn)足地理信息系統(tǒng)、媒體處理、CAD輔助設(shè)計(jì)、游戲、虛擬化等高性能顯示和人工智能計(jì)算需求。目前JM7200已在金融、軌交、教育、辦公等多個(gè)下游領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，JM9也即將迎來(lái)放量增長(zhǎng)。隨著信創(chuàng)芯片、操作系統(tǒng)逐漸由可用向好用轉(zhuǎn)變，下一步信創(chuàng)應(yīng)用生態(tài)將迎來(lái)黃金發(fā)展階段，我國(guó)在面對(duì)多輪制裁后已經(jīng)加速了相關(guān)芯片產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的步伐，未來(lái)公司有望充分受益于國(guó)產(chǎn)化生態(tài)的發(fā)展。
　　盈利高增長(zhǎng)，看好長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)
　　基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，國(guó)產(chǎn)生態(tài)加速成長(zhǎng)。圖形顯控領(lǐng)域，公司技術(shù)壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，長(zhǎng)期增速有保障。隨著信創(chuàng)市場(chǎng)和國(guó)產(chǎn)生態(tài)進(jìn)入加速期，芯片業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增速，成為加速成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.72億元、4.00億元、5.13億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平為106x、72x、56x，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信創(chuàng)節(jié)奏存在不確定性；
　　2、公司產(chǎn)品進(jìn)度存在不確定性。