久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：歷史可比案例看債市贖回壓力的演繹路徑。
　　摘要：
　　從歷史表現(xiàn)來看，債市贖回終結(jié)有兩種可能，要么前期看空邏輯被證偽或者新的利多出現(xiàn)，要么利率調(diào)整到位提供較大的安全邊際。比如，2016年贖回后的反轉(zhuǎn)，兩個階段先后走的是調(diào)整到位、利空證偽邏輯；2022年2月份則是出現(xiàn)了基本面走弱的信號，對債市出現(xiàn)了新的利多催化劑。
　　本輪贖回行至當(dāng)下，從看空邏輯來說，目前無法證偽的是中期基本面回暖的概率較大，10月份的所有經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)，都找不到太大亮點(diǎn)，但是并不能遏制市場看空，就說明市場已經(jīng)選擇了方向。至于調(diào)整幅度是否到位，目前國債2.83%的安全邊際有一些，但在年末流動性相對脆弱的環(huán)境中，或許并不能說足夠。
　　因此，目前的中性假設(shè)是，央行維穩(wěn)年末流動性環(huán)境，增加逆回購?fù)斗?，短端資金利率和現(xiàn)券利率都能得到支撐。這一點(diǎn)近似于市場最初調(diào)整的利空邏輯被淡化，起到緩解贖回拋壓的效果。從微觀交易結(jié)構(gòu)來看，市場內(nèi)生性糾偏機(jī)制下，極端情緒修復(fù)，也起到緩解拋壓的作用。但若再進(jìn)一步展望，理財(cái)對負(fù)債端的“失控”，以及對后續(xù)利率環(huán)境不樂觀的看法難以證偽，都有可能意味著資金轉(zhuǎn)為大舉買入還欠缺必要條件