>> 國泰君安-轉(zhuǎn)債復(fù)盤周報：轉(zhuǎn)債估值壓縮，成交邊際上行-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周中證轉(zhuǎn)債累計下跌2.47%，日均成交額與前一周基本上行。
摘要：
上周A股多指數(shù)整體走勢平穩(wěn)，轉(zhuǎn)債受贖回影響出現(xiàn)了較大幅度下行。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計下跌2.47%，收報398.25點；上證指數(shù)累計上漲0.32%，收報3097.24點；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下跌0.65%，收報2389.76點；滬深300累計上漲0.35%，國證2000累計上漲0.58%。上周，中證轉(zhuǎn)債成交額較前一周上升，日均成交額上升至717.32億元。
地產(chǎn)政策支持力度不斷加大，疊加防疫政策優(yōu)化，流動性呈現(xiàn)邊際收斂，債券市場上周出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，而贖回端引發(fā)的負(fù)反饋使得市場情緒再度趨于緊張。理財產(chǎn)品的破凈率出現(xiàn)抬升，上周理財子近兩年發(fā)行的產(chǎn)品破凈率接近7%，但是較2022年一季度的破凈比例仍有距離。
債券市場的調(diào)整在轉(zhuǎn)債的體現(xiàn)上更為突出，主要原因在于轉(zhuǎn)債估值高企的根源是持續(xù)了較長時間的流動性充裕和債券市場走牛，此外，部分二級債基在面對流動性壓力的情況下也會出現(xiàn)轉(zhuǎn)債的主動拋售。上周轉(zhuǎn)債的估值出現(xiàn)了劇烈的壓縮，單周溢價率壓縮幅度達(dá)到3.29個百分點。
展望后市，債券市場雖然經(jīng)歷了短期的大幅調(diào)整，但是從歷史上轉(zhuǎn)債估值周期而言，快速的估值壓縮會帶來更好的進(jìn)入機會。債券市場的超調(diào)和負(fù)反饋也已經(jīng)出現(xiàn)了止跌跡象，情緒逐步處于企穩(wěn)區(qū)間，我們認(rèn)為后續(xù)轉(zhuǎn)債大概率會跟隨權(quán)益市場呈現(xiàn)緩慢上行態(tài)勢，估值的劇烈壓縮會較為短暫。
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