>> 華創(chuàng)證券-環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(2022年第45期)：尋找?guī)佑秒娏吭鲩L的“幕后推手”-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2944KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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一周市場回顧。本周滬深300指數(shù)上漲0.35%，環(huán)保指數(shù)下跌0.35%，周相對收益率0.70%。電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲0.53%，周相對收益率0.18%。在31個申萬一級行業(yè)中分別排名第19和第12。科學服務周下跌2.72%。
本周專題：尋找?guī)佑秒娏吭鲩L的“幕后推手”
隨著防疫政策轉(zhuǎn)向，需求端或有重新走強的可能。我們通過拆解受疫情壓制最大的行業(yè)，判斷后續(xù)復蘇背景下的可能推動用電量增長的“幕后推手”。一級行業(yè)來看，制造、批零、地產(chǎn)帶動能力較強；制造業(yè)中（非）金屬、石化類行業(yè)可能成為明年用電變化的“幕后推手”。
后續(xù)電力行業(yè)展望：1）全國性缺電潮或“再出江湖”，警惕地產(chǎn)、金屬、石化行業(yè)的修復信號；2）火電與新能源投資呈現(xiàn)“此消彼長”的變化趨勢，缺電大背景下穩(wěn)定性電源投資的必要性將進一步加強；3）政策出臺帶動火電盈利逐步可期，缺電背景下存在火電業(yè)績超預期修復的可能。
行業(yè)要聞。1）11月14日，財政部發(fā)布《關于提前下達2023年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》。根據(jù)通知，光伏預算約25.8億、風電預算約20.5億、生物質(zhì)發(fā)電8,425萬元。2）11月16日，國家發(fā)展改革委、國家統(tǒng)計局、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關于進一步做好新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制有關工作的通知》。通知明確界定了新增可再生能源電力消費量范圍：風電、太陽能發(fā)電、水電、生物質(zhì)發(fā)電、地熱能發(fā)電等可再生能源不納入能源消費總量。
異動點評。本周A股環(huán)保行業(yè)股票多數(shù)上漲，申萬一級行業(yè)中97家環(huán)保公司有49家上漲，45家下跌，3家橫盤。漲幅前三名是惠城環(huán)保（8.89%）、祥龍電業(yè)（7.85%）、聚光科技（6.44%）。惠城環(huán)保是一家為煉油企業(yè)提供廢催化劑處理處置的高新技術企業(yè)，公司通過自主研發(fā)的核心技術，實現(xiàn)對廢催化劑的循環(huán)利用。相對于其他危廢處置企業(yè)傳統(tǒng)的填埋處置方式，公司依據(jù)廢催化劑的污染程度、結構破壞程度等指標鑒別分類，經(jīng)過物理分離、化學處理等過程，對廢催化劑進行完全資源化處置，不會對環(huán)境造成二次污染。
投資策略。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績高增，估值低位：龍頭公司業(yè)績增速基本在20-30%區(qū)間，對應22年估值10-15倍之間；2、商業(yè)模式改善，運營指標持續(xù)向好：板塊擺脫純工程依賴，穩(wěn)增運營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標持續(xù)改善向好；3、政策催化提升估值修復預期：一季度環(huán)保政策密集，碳中和帶來板塊關注度持續(xù)升溫，估值修復可期。推薦瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境，建議關注北清環(huán)能、光大環(huán)境、綠色動力。
電力：1、火電業(yè)績修復在即，有望迎來光伏組件價格拐點，綠電發(fā)展景氣向上，同時CCER增厚新能源運營收益。推薦三峽能源、華能國際、太陽能、新天綠能，建議關注福能股份等；2、核電裝機成長空間打開，疊加電價上浮增強業(yè)績彈性，推薦核電基本盤穩(wěn)步推進，新能源造就第二增長曲線的中國核電，建議關注中國廣核；3、降低單位GDP能耗，大力發(fā)展合同能源管理，預計2030年市場空間1.5萬億，建議關注南網(wǎng)能源、涪陵電力；4、電網(wǎng)建設方面建議關注特變電工、國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等。
科學服務業(yè)：1、當前國內(nèi)科學服務市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國內(nèi)經(jīng)濟技術發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國產(chǎn)科學服務企業(yè)。我們認為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務能力的不斷提升，大型本土服務機構的綜合競爭力將持續(xù)增強，國產(chǎn)替代路徑清晰并進入高速發(fā)展軌道。推薦泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖儀科技，建議關注禾信儀器。
風險提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預期；市場競爭加?。挥秒娏吭鏊俨患邦A期；電價下調(diào)；天然氣終端售價下調(diào)。
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