>> 南華期貨-宏觀周報：貨幣政策即將收緊？-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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核心觀點:
外圍方面，聯(lián)儲官員再發(fā)聲。美聯(lián)儲理事沃勒對10月美國通脹報告持謹慎態(tài)度，認為通脹仍遠高于目標，預期租金和自住房等價租金仍將大幅.上漲，至少還要持續(xù)幾個月。目前的貨幣政策只是勉強達到限制性區(qū)域，需要更多的加息來降低通脹。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(2022年票委)則明確指出政策利率需要達到足夠限制性水平，但基于泰勒規(guī)則，寬松假設下，政策利率保底是5%,而如果采用嚴格的標準，則政策利率需達到7%。之前在通脹數(shù)據(jù)影響下，市場預期最高利率在5%以下，目前這-預期有所扭轉(zhuǎn)，市場預期最高利率在5.1%附近。
國內(nèi)有關(guān)貨幣政策是否收緊的擔憂更多來自于周四晚間發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告。我們認為當前就此判斷央行貨幣政策即將大幅收緊還為時過早。主要原因在于經(jīng)濟確實相對企穩(wěn)了,但復蘇基礎依然疲弱，我們看到最近的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳，消費同比增長率再次落入負值區(qū)域，投資端地產(chǎn)繼續(xù)低位徘徊，原先形成支撐的出口也出人意外地走負。此外，央行原先擔心的需求端通脹問題，至少在目前看來仍沒有現(xiàn)實基礎。盡管防疫政策仍將向逐步放開發(fā)展，在這個精神引導下，甚至我們看到某些城市一下子就有了全面放開的實驗性舉措，但事實證明這些舉措只能是一次試驗，最后還是要回歸到全面核酸，繼續(xù)一步一步落實精準防控的正道.上來。也許我們需要進一步提高精準防控能力，也需要等待病毒進一步進化與演變，但總體而言這條道路依然相對漫長。近期新增感染人數(shù)增幅較大，勢必持續(xù)對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，盡管11月還未走完，但也可以預期11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不太理想。
風險提示:美國通脹表現(xiàn)疫情及政策不確定性
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