>> 興業(yè)證券-家用電器行業(yè)周報：10月空調產(chǎn)銷增速回落，內銷好于外銷-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰 |
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行業(yè)整體：10月淡季空調產(chǎn)銷增速環(huán)比回落，內銷受雙十一備貨帶動相對穩(wěn)定，出口端壓力仍存。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年10月空調產(chǎn)量928萬臺，同比-8.5%；銷量848萬臺，同比-6.7%；其中內銷512萬臺，同比-4.6%；外銷336萬臺，同比-9.8%；2022年1-10月累計產(chǎn)量12595萬臺，同比-3.5%；銷量12913萬臺，同比-1.7%，其中內銷7389萬臺，同比+0.1%，外銷5524萬臺，同比-4.0%。零售端，受雙11預售影響，10月空調線上銷額數(shù)據(jù)亮眼，據(jù)AVC監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022年10月空調線上/線下銷額分別同比+18.98%/-33.59%，龍頭高端化及套系化銷售快速增長。
空調總銷量：10月龍頭增速回落。2022年10月美的/格力/海爾/海信系總銷量分別同比-11.9%/-9.1%/-4.9%/-2.7%，2022年1-10月累計美的/格力/海爾/海信系總銷量分別同比-7.9%/-6.6%/+11.5%/+16.5%，銷量份額同比分別-2.2pct/-1.4pct/+1.1 pct/+1.0pct。
空調內銷量：龍頭內銷分化，海信系增速亮眼。2022年10月美的/格力/海爾/海信系內銷分別同比-4.6%/-12.4%/-16.2%/+17.6%，2022年1-10月累計美的/格力/海爾/海信系內銷分別同比-1.9%/-8.9%/+4.1%/+17.3%，內銷份額同比分別-0.7pct/-3.4pct/+0.4pct/+0.6pct。
空調外銷量：海爾10月外銷高增，累計份額提升。2022年10月，美的/格力/海爾/海信系外銷分別同比-18.8%/+8.7%/+37.5%/-12.6%，2022年1-10月累計美的/格力/海爾/海信系外銷分別同比-14.6%/-0.2%/+33.6%/+16.1%，外銷份額同比分別-4.2pct/+0.7pct/+1.9pct/+1.5pct。
22W46鋁、冷軋卷板價格環(huán)比上升，銅、ABS價格環(huán)比微降：銅價本周均價67,132元/噸，環(huán)比-0.07%；鋁價本周均價18,930元/噸，環(huán)比+2.08%；ABS本周均價11,600元/噸，環(huán)比-1.19%；冷軋卷板本周均價4,371元/噸，環(huán)比+1.20%。
22W46海運指數(shù)環(huán)比下降：本周CCFI綜合指數(shù)/歐洲指數(shù)/美西指數(shù)分別為1,651/ 2,515/ 1,037，環(huán)比分別-4.55% /-6.51%/-8.91%，
面板價格環(huán)比上升，人民幣匯率環(huán)比微降：2022年11月上旬65”w/55”w/43”w/32”w面板全球均價環(huán)比分別為+0.93%/+1.23%/+2.08%/+3.70%。2022年11月14日-11月18日，美元兌人民幣匯率周度均價7.0942，環(huán)比-1.40%。
投資建議：中長期看，目前家電板塊持倉、估值均處于歷史底部，向下空間有限，向上彈性充足，大家電白馬股與小家電成長股長期配置性價比突出。短期看，供給端成本下行，行業(yè)盈利修復趨勢已在三季報確認；需求端政策迎來邊際改善，雙重利好共振：防控優(yōu)化20條政策利好出行鏈家電企業(yè)、穩(wěn)地產(chǎn)政策利好地產(chǎn)鏈家電企業(yè)。配置思路上，建議布局估值安全邊際高、基本面率先修復的穩(wěn)增長標的，如海爾智家、美的集團、海信視像、海信家電；推薦基本面有支撐、景氣度較高的小家電標的，如飛科電器、小熊電器。建議關注出行及地產(chǎn)政策邊際改善帶來的估值修復機會，如老板電器。
風險提示：疫情反復；終端需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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