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新能源市場需求強勁，新能源電子元器件深度受益。全球新能源汽車銷量、充電樁新增裝機量、光伏新增裝機量、儲能新增裝機量，21-25年CAGR預計將達35%、17%、18%、40%，新能源領域多個細分市場增長勢頭持續(xù)強勁。逆變器是新能源各領域電能變換的關鍵器件，而電容、磁性元件、功率半導體是逆變器核心組件，占光伏逆變器成本比例約10%、21%、13%，有望深度受益新能源市場高增長。根據測算，全球新能源領域電容、磁性元件、功率半導體2025年市場規(guī)模有望達到277、512、932億元，21-25年CAGR分別約18%、21%、18%。
　　新能源電子企業(yè)一方面充分受益于新能源快速發(fā)展，另一方面部分公司短期承壓于消費及工控行業(yè)：
　　1）電容：鋁電解電容及薄膜電容國產替代進程順利。江海大型鋁電解電容器（螺旋式+牛角式）實質性躍入全球同行第一位，充分受益新能源行業(yè)貝塔的同時，公司新品類拓展順利，薄膜電容和超級電容迎來加速業(yè)績釋放階段，前三季度營收為32億元，yoy+26%，歸母凈利4.9億元，yoy+49%；法拉持續(xù)擴張新能源車客戶的同時，充分受益光儲行業(yè)的高增長，前三季度營收為28億元，yoy+39%，歸母凈利6.9億元，yoy+26%。受益于新能源行業(yè)需求持續(xù)旺盛，疊加成本逐步改善，江海和法拉有望持續(xù)保持高增速。
　　2）磁性元件：本土磁性元件廠商充分享受光儲充行業(yè)紅利的同時，在新能源車領域迎來加速突破。22年前三季度，可立克/京泉華/伊戈爾營收和歸母凈利合計分別同增44%和22%，行業(yè)整體增速較快。22Q3不同下游領域對磁性元件的需求出現了明顯分化，新能源需求依舊旺盛，工控及消費電子行業(yè)需求相對低迷?？闪⒖吮静浚ㄌ蕹９獠⒈恚┮驗閺妱诺男履茉丛隽啃枨?，呈現更快的營收增速，22Q3，可立克本部營收為6.3億元，yoy+47%。
　　3）功率半導體：全球功率半導體市場仍由歐美日企業(yè)主導，國內進步顯著，22Q1已有斯達半導、BYD半導、時代電氣三家國內廠商躋身國內車載功率模塊裝機量前五，東微半導高壓超級結MOS大量應用于微型逆變器和儲能逆變器。國產功率器件公司正在快速崛起，充分受益國內新能源車及光儲強勁需求。
　　投資建議：光儲充及新能源車等領域的需求持續(xù)強勁，作為逆變器核心組件的功率電容、磁性元件、功率賽道必將深度受益，建議關注：1）電容：江海股份、法拉電子等；2）磁性元件：可立克等；3）功率半導體：斯達半導、東微半導、宏微科技、揚杰科技、新潔能等。
　　風險提示：光伏/風電裝機不及預期；新能源車銷量不及預期；IGBT等關鍵元件短缺風險；國際貿易條件變化風險。