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本期投資提示：
　　11月自主、合資、豪華品牌終端折扣率均有不同程度上升，反應(yīng)當(dāng)前零售端銷量受到一定壓制，其中合資與豪華相對(duì)自主品牌上升幅度更大。我們爬取懂車帝平臺(tái)的車型折扣情況，以各品牌銷量加權(quán)計(jì)算，跟蹤得到11月自主品牌平均折扣率+0.04pct至1.94%，合資品牌平均折扣率+0.31pct至13.57%，豪華品牌平均折扣率+0.92pct至17.13%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10月乘用車零售184萬(wàn)輛，同環(huán)比+7%/-4%，表現(xiàn)低于預(yù)期，主要因?yàn)閭€(gè)別地區(qū)疫情擴(kuò)散導(dǎo)致。進(jìn)入11月，各地疫情管控逐漸向好但仍然對(duì)零售端有所壓制，并且隨著前期行業(yè)庫(kù)存深度的提升，經(jīng)銷商正在加大促銷力度吸引消費(fèi)者，積極備戰(zhàn)年末政策補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的搶裝行情。
　　 11月主要自主品牌折扣率為1.94%，環(huán)比10月+0.04pct。本月折扣率環(huán)比上升的自主品牌有：長(zhǎng)城汽車(+1.07pct)、奇瑞汽車(+0.11pct)、吉利汽車(+0.06pct)；環(huán)比下降的品牌有：比亞迪(-0.30pct)、上汽自主(-0.13pct)、長(zhǎng)安汽車(-0.12pct)；上通五菱和廣汽乘用車基本維持不變。整體看，自主品牌折扣率仍處在較低位置，顯示出較為良好的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和終端把控能力。
　　 11月主要合資品牌折扣率為13.57%，環(huán)比10月+0.31pct。本月折扣率環(huán)比上升的合資品牌有：廣汽本田(+1.80pct)、廣汽豐田(+0.90pct)、一汽豐田(+0.86pct)、一汽大眾(+0.65pct)、上通別克(+0.21pct)；環(huán)比下降的合資品牌有：上汽大眾(-0.25pct)；上通雪佛蘭、上通凱迪拉克、東風(fēng)本田維持穩(wěn)定?？傮w看，在自主品牌的進(jìn)攻下，合資品牌在進(jìn)一步加大促銷力度來(lái)保障終端銷量。
　　 11月主要豪華品牌折扣率為17.13%，環(huán)比10月+0.92pct。本月折扣率環(huán)比上升的豪華品牌有：華晨寶馬(+2.62pct)、沃爾沃亞太(0.20pct)、北京奔馳(+0.04pct)；環(huán)比下降的豪華品牌有：保時(shí)捷(-0.13pct)、一汽奧迪(-0.04pct)；捷豹、長(zhǎng)安林肯、蔚來(lái)保持穩(wěn)定。豪華品牌折扣繼續(xù)維持高位，而華晨寶馬作為銷量最高的豪華品牌之一，其折扣率的上升帶動(dòng)了豪華品牌整體有明顯的上升。
　　投資分析意見：短期需求或有一輪反彈，但持續(xù)性還有待跟蹤。我們對(duì)明年Q1，甚至Q2的需求兌現(xiàn)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，但對(duì)23H2的需求則更為樂觀。展望明年，競(jìng)爭(zhēng)加劇將是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，因此我們更堅(jiān)定看好有自身技術(shù)、品牌壁壘的整車企業(yè)，看好比亞迪、特斯拉、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車，以及長(zhǎng)城汽車。同時(shí)在降本增效，客戶突破上有著較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)，看好華陽(yáng)集團(tuán)、科博達(dá)、愛柯迪、星宇股份、英搏爾、精鍛科技等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：供應(yīng)鏈缺芯風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)超預(yù)期，疫情反復(fù)持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。