>> 中泰證券-銀行行業(yè)2022年三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：板塊分化繼續(xù)加大，城商行表現(xiàn)較強韌性-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健性繼續(xù)好于預(yù)期，不良和關(guān)注類占比均環(huán)比下行。加回核銷的不良凈生成保持在0.80%的低位。3季度銀行業(yè)不良率環(huán)比下行1bp至1.66%，各板塊變動與整體變動基本一致。關(guān)注類貸款占比環(huán)比繼續(xù)下行4bp至2.23%，下行幅度高于不良率至歷史最優(yōu)水平。3季度全銀行業(yè)測算的單季年化不良凈生成率環(huán)比有小幅上行7bp至0.80%，總體仍在低位。行業(yè)整體風(fēng)險抵補能力高位夯實，城商行邊際改善幅度最大，國股行撥備覆蓋率總體維持穩(wěn)定。上市銀行不良指標(biāo)優(yōu)于整個行業(yè)。
行業(yè)凈息差三季度環(huán)比保持平穩(wěn)，考慮重定價的時間分布和9月份存款利率的下調(diào)，預(yù)計四季度息差總體平穩(wěn)/下降幅度收窄。3季度行業(yè)凈息差1.94%，環(huán)比保持穩(wěn)定。其中板塊間息差延續(xù)分化趨勢，大行息差仍有一定承壓，不過降幅已經(jīng)邊際收窄，股份行、農(nóng)商行息差則總體保持平穩(wěn)，城商行逆勢上升。大行由于負(fù)債端成本上升快于資產(chǎn)端定價，因而息差環(huán)比微降。凈息差展望：明年上半年行業(yè)息差迎來重定價壓力，但個股間存在分化。短期貸款占比高的銀行在22年率先迎來貸款定價拐點，中長期占比高的銀行大部分在明年上半年迎來拐點。1、對公短期貸款看1年期LPR下調(diào)情況；只要1年期LPR后續(xù)不變，短期貸款占比越高，重定價越快完成。這類銀行對應(yīng)的主要是對公端以中小企業(yè)為主的銀行；貸款久期短、重定價周期短，預(yù)計大部分將在22年完成重定價。2、對公中長期和按揭占比高的銀行，在明年上半年重定價承壓。包括對公端基建類占比相對比較高的、以及零售端按揭占比相對較多的銀行，在明年上半年將集中迎來重定價壓力。
行業(yè)三季度資產(chǎn)和信貸增速繼續(xù)提升，板塊間分化較為明顯。國有行是信用擴(kuò)張的主要支撐，股份行仍面臨資產(chǎn)荒的問題，農(nóng)商行信貸投放則較去年同期有下降。行業(yè)3季度單季新增信貸3.3萬億，與去年同期基本持平，其中國有行新增信貸2.6萬億、同比多增7288億，是信用擴(kuò)張的主要抓手。股份行則仍面臨從去年3季度以來的資產(chǎn)荒問題，今年3季度信貸同比增速略有回升0.1個百分點至7.6%。農(nóng)商行信貸投放則較去年同期有下降。預(yù)計受到大行下沉的影響，農(nóng)商行三季度貸款投放僅為2853億元，貸款同比增速也放緩至11.4%，下降到了歷史最低水平。
2022年前三季度商業(yè)銀行凈利潤同比增1.24%，增速較2季度有所放緩，主要是受農(nóng)商行同比利潤大幅下降影響，而城商行板塊同比增速較高、較為亮眼，板塊間差異進(jìn)一步加大。國有行、股份行、城商行分別同比增6.3%、9.1%、15.6%，其中國有行和股份行凈利潤增速較二季度基本保持穩(wěn)定，城商行板塊前三季度凈利潤同比增10.3個百分點，表現(xiàn)靚麗。而農(nóng)商行同比-57.73%，預(yù)計一方面由于大行下沉下農(nóng)商行面臨較大的經(jīng)營壓力，同時8月26日，遼陽農(nóng)商行、遼寧太子河村鎮(zhèn)銀行進(jìn)入破產(chǎn)程序，體現(xiàn)出農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)下行的背景下抗風(fēng)險能力較弱，面臨一定的信用風(fēng)險，因此對利潤也有一定負(fù)面影響。農(nóng)商行板塊內(nèi)部經(jīng)營分化加大。
三季度銀行發(fā)行資本債大幅加速，資本充足水平有所提高，達(dá)到了歷史較高水平。2022年9月底商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率，一級資本充足率和資本充足率分別為10.64%，12.21%，15.09%，環(huán)比2季度分別上升12bp，13bp，29bp。2022年下半年發(fā)債規(guī)模迅速增加，整個三季度發(fā)行二級資本債達(dá)到2576億元，有效補充了銀行的資本。再加上二季度的分紅期已經(jīng)過去，因此行業(yè)整體資本充足水平有所提高，維持在歷史較高水平。
投資建議：收入確定性維度，重點推薦寧波銀行和蘇州銀行。綜合看，營收有較高確定性的標(biāo)的，有三個特征：1、資產(chǎn)端定價角度，貸款久期短的，明年重定價壓力小。2、資產(chǎn)端投放有抓手的，對公項目的儲備、零售端的投放有抓手。3、負(fù)債端的邏輯，能夠抓住核心企業(yè)沉淀活期存款的。綜合資產(chǎn)負(fù)債端角度看，我們評估收入端增長確定性最強的仍是城商行板塊。重點推薦寧波銀行和蘇州銀行；同時看好成都、江蘇、南京和常熟銀行。明年的第二條選股主線是地產(chǎn)有回暖，可以關(guān)注招行、平安、興業(yè)銀行。
風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期
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