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國家統(tǒng)計(jì)局公布，2022年1-10月社會消費(fèi)品零售總額同比+0.6%，較1-9月-0.1個(gè)百分點(diǎn)；除汽車外消費(fèi)品零售額同比+0.5%，較1-9月-0.2個(gè)百分點(diǎn)。10月社會消費(fèi)品零售總額同比-0.5%，低于彭博市場預(yù)期(同比+0.7%)，較上月-3.0個(gè)百分點(diǎn)；除汽車外消費(fèi)品零售額同比-0.9%，較上月-2.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　10月必選品類消費(fèi)仍具韌性，可選品類消費(fèi)整體較為疲弱。10月CPI同/環(huán)比分別+2.1%/+0.1%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比+0.6%。其中食品價(jià)格同比+7.0%(豬肉消費(fèi)旺季以及短期壓欄惜售，豬肉價(jià)格同/環(huán)比+51.8%/+9.4%)，非食品價(jià)格同比+1.1%。10月限額以上單位糧油食品、飲料、煙酒、日用品商品零售分別同比+8.3%、+4.1%、-0.7%、-2.2%，較上月分別-0.2、-0.8、+8.1、-7.8個(gè)百分點(diǎn)?？蛇x消費(fèi)品中，服裝鞋帽、化妝品、金銀珠寶商品零售10月分別同比-7.5%、-3.7%、-2.7%，較上月分別-7.0、-0.6、-4.6個(gè)百分點(diǎn)。10月煙酒類消費(fèi)有所恢復(fù)，除日用品外必選消費(fèi)仍具韌性，可選品類消費(fèi)整體較為疲弱。
　　受疫情影響，10月線下餐飲消費(fèi)繼續(xù)承壓，線上消費(fèi)占比持續(xù)提升。10月商品零售同比+0.5%，較上月-2.5個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入同比-8.1%，較上月-6.4個(gè)百分點(diǎn)，線下餐飲消費(fèi)繼續(xù)承壓。1-10月全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+7.2%，增速較1-9月+1.1個(gè)百分點(diǎn)，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為26.2%，比重上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議：淘寶天貓表示2022年雙十一總體交易規(guī)模與去年持平。整體消費(fèi)回歸理性，疫情以及未來收入預(yù)期仍為影響消費(fèi)的主要因素。繼續(xù)關(guān)注疫情防控政策邊際變化以及促消費(fèi)政策實(shí)施。目前MSCI中國必選/可選消費(fèi)指數(shù)12個(gè)月預(yù)期市盈率均接近歷史均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以下，短期可選板塊存在政策預(yù)期邊際變化后的超跌反彈機(jī)會。必選消費(fèi)板塊建議關(guān)注具備良好成本管控能力的相關(guān)企業(yè)。中長期看可選消費(fèi)板塊建議逢低布局受益于國貨消費(fèi)潮流興起的運(yùn)動(dòng)鞋服板塊。