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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。茅臺(tái)酒提前一個(gè)月含稅銷售破千凸顯龍頭韌性，全年目標(biāo)信心充分，強(qiáng)品牌力與穩(wěn)健增長(zhǎng)下中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。維持2022-2024年EPS 50.13、58.22、67.44元，維持目標(biāo)價(jià)2378.34元。
　　茅臺(tái)酒銷售過千億，系列酒茅臺(tái)1935提前完成目標(biāo)。公司公告，茅臺(tái)酒含稅銷售收入已于2022年11月21日突破千億元，含稅1005.69億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入894.08億元，與2021年相比提前一個(gè)月實(shí)現(xiàn)破千，同時(shí)近期茅臺(tái)時(shí)空發(fā)布，系列酒茅臺(tái)1935全年銷售指標(biāo)已在前三季度完成，四季度配額有限，逆境之下銷售節(jié)奏前置彰顯品牌力與稀缺性。
　　錨定目標(biāo)，堅(jiān)定信心。展望Q4，預(yù)計(jì)公司將圍繞年度目標(biāo)有望加速推進(jìn)銷售工作：1）茅臺(tái)酒方面，目前12月配額回款已完成尚未進(jìn)入發(fā)貨階段，根據(jù)渠道調(diào)研反饋并考慮到2023年春節(jié)開門紅較早，預(yù)計(jì)12月經(jīng)銷商普飛配額占全年比重10%+左右，較往年同期略有提升，同時(shí)渠道反饋12月非標(biāo)投放有所增加，結(jié)合i茅臺(tái)來看預(yù)計(jì)直銷占比保持40%左右，渠道改革與產(chǎn)品優(yōu)化持續(xù)拉動(dòng)下Q4有望提速。2）系列酒方面，Q4基數(shù)較低，穩(wěn)健增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化下預(yù)計(jì)有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　順應(yīng)變革，持續(xù)發(fā)展。2022年公司在營(yíng)銷體系與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面主動(dòng)求變，上半年i茅臺(tái)落地、下半年第三代專賣店集中開業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化渠道掌控力的同時(shí)為未來營(yíng)銷體系持續(xù)改革奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，中長(zhǎng)期龍頭持續(xù)增長(zhǎng)與穩(wěn)健發(fā)展下估值有望修復(fù)、配置價(jià)值凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)輿論加大等。