>> 東證期貨-廢鋼系列專題(一)：低利潤壓制廢鋼需求，資源量仍有待釋放-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 8500KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏,顧萌 |
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★廢鋼分類及產(chǎn)業(yè)鏈特征：標(biāo)準(zhǔn)化程度偏低，下游話語權(quán)更重：
“十三五”以來，廢鋼作為可再生資源在鋼鐵冶煉過程中的重要性大幅提升。但廢鋼標(biāo)準(zhǔn)化程度依然較低，雖有國標(biāo)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，鋼廠普遍根據(jù)自身情況來制定具體的采購標(biāo)準(zhǔn)。廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈較長，且上游非常分散，且主要依靠汽運，運輸半徑較小，加工基地和貿(mào)易商大多以銷定產(chǎn)。因此鋼廠在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)更重，在采購標(biāo)準(zhǔn)制定、質(zhì)檢等方面占據(jù)主導(dǎo)地位。
★廢鋼供應(yīng)：2022年大幅下降，資源有效釋放仍存障礙：
參考主流模型測算，廢鋼理論積蓄量在2021-2022年已經(jīng)達(dá)到2.5-2.8億噸，2025、2030年將增加到3億噸和3.5億噸以上。2024-2030年資源量增加速度較快。但從理論積蓄量到有效供應(yīng)仍存障礙，一是理論資源量向?qū)嶋H資源量的轉(zhuǎn)化，尤其是折舊廢鋼資源會受到鋼鐵制品實際報廢周期、以舊換新、拆遷等政策周期對實際折舊拆解量的影響，另外疫情也會對拆解行業(yè)、拆遷產(chǎn)生影響；二是資源量能否轉(zhuǎn)化為有效供應(yīng)，基于廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈特征，有效供應(yīng)受鋼廠需求和采購意愿的影響。而廢鋼進口標(biāo)準(zhǔn)依然較高，對國內(nèi)供應(yīng)影響有限。
★廢鋼需求：鋼廠低利潤壓制，廢鋼消費增長目標(biāo)仍有難度：
根據(jù)廢鋼日耗推算，2022年廢鋼消費下降影響的鐵元素減量約在4000-5000萬噸的水平。電爐產(chǎn)能較為充裕，但由于利潤下行，后續(xù)投產(chǎn)進度可能不及預(yù)期。同時廢鋼成本偏高使得電爐仍處于高邊際成本產(chǎn)能的位置。此外，在長流程利潤壓縮情況下，廢鋼添加比提升空間有限。根據(jù)中長期規(guī)劃，2025年電爐產(chǎn)量比例要提升到15%以上，廢鋼比進一步上升。如果在終端需求持穩(wěn)或小幅下滑情況下，需要廢鋼資源的明顯釋放和鋼材長短流程成本曲線倒置，也會帶來成本端的整體下移。而若成本曲線結(jié)構(gòu)不變，則要求需求大幅提升，在鐵水基本打滿的情況下，電爐產(chǎn)量仍有增長。
★風(fēng)險提示：
廢鋼統(tǒng)計數(shù)據(jù)偏少，以調(diào)研樣本測算會存在一定誤差。
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