>> 東證期貨-外匯期貨美元指數、歐元、日元：美國經濟衰退分析-次貸危機后的劇變-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
大小： |
4746KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
元濤 |
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★08年金融危機-政策反應滯后導致的衰退
08年金融危機的衰退起源于次貸危機，對于次貸問題的低估和政策反應的滯后使得流動性危機轉化成了債務危機，這次衰退持續(xù)了較長時間，同時也開啟了央行定向資產購買來解決債務危機的先河，對于未來產生了深遠的影響。
★新冠疫情造成的衰退-MMT力挽狂瀾
新冠疫情造成了實體經濟的凍結，導致居民和企業(yè)缺乏流動性進而產生流動性危機，但是這個非常短暫的流動性危機并未發(fā)展成債務危機，主要原因在于財政政策定向對于居民部門注入了流動性，同時央行進行資產購買，MMT的實踐成功解決了新冠疫情對于美國經濟產生的沖擊，避免了經濟持續(xù)衰退。
★目前的局面-等待政策拐點
美國目前面臨的局面在于高通脹和經濟趨勢走弱并存，因此政策的兩難導致經濟大概率出現(xiàn)衰退。由于目前居民部門整體債務水平依舊處于低位，因此實體經濟面臨的壓力主要還是周期性而非結構性問題，在出現(xiàn)衰退局面后，我們認為政策上的轉向能夠阻止流動性危機轉化成債務危機。
★投資建議：
衰退預期強化后，政策拐點到來還是大概率事件，因此政策拐點意味著美元將由強轉弱。美債尤其是長端美債中樞預計見頂，因此長端美債可以開始逐步購入。
應對衰退的貨幣政策或者是財政政策將導致實際利率的走低，因此考慮到遠期政策變化，目前應該逐步進入到配置貴金屬的階段。
★風險提示：
美國經濟韌性超預期
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