>> 華泰期貨-銅日報：美元回落銅價走強，但基本面變化有限-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
昨日美元回落使得銅價回升，不過在換月結束后，擠倉風險降低同樣使得銅價回落，疊加目前需求有逐步趨淡的跡象。故單邊操作以觀望為主，不過可以嘗試跨期反套的策略。
核心觀點
市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，盤面重心下行趨勢不減，市場延續(xù)昨日交易熱情，買興濃烈。早市持貨商報主流平水銅于450~470元/噸，好銅如CCC-P報于460元/噸；市場對大板銅消費增加，主流成交價格于450~460元/噸。進入主流交易時段，部分持貨商壓價收貨低至420~430元/噸，但持有可長交單的平水銅持貨商仍挺價至440~460元/噸，且貨源難求。日內好銅貨源稀少，且以CCC-P為主；秘魯大板、大江大板于其他平水銅相比備受青睞；濕法貨源齊全，MV、MB、MET、RT、ESOX涌現(xiàn)且下游垂青。需關注的是廣東地區(qū)升水價格報于700~750元/噸且將持續(xù)處于貨源緊缺狀態(tài)，故滬粵可交易價差引領貿易商詢貨活躍度增加。
觀點：
宏觀方面，經濟合作與發(fā)展組織（OECD）表示，盡管全球經濟明顯放緩，但全球央行必須繼續(xù)加息，以對抗不斷飆升和普遍存在的通脹。經合組織還上調了對2023年通脹的預測，與9月份的預測相比，其預測下一年的通脹仍將遠高于許多央行的目標：美國為2.6%，歐元區(qū)為3.4%，英國為3.3%。不過這似乎并未引起市場太大的共鳴，昨日美元回吐了大部分前一日的漲幅，美債收益率同樣出現(xiàn)回落。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，上周因進口礦的現(xiàn)貨TC持續(xù)上行0.28美元/噸至90.83美元/噸，部分有現(xiàn)貨采購意愿的煉廠把目光轉移至外貿市場上，因此內貿礦活躍度較。此外，位于西伯利亞東部的烏多坎(Udokan)銅礦計劃明年開始出口產品。該銅礦是俄羅斯最大的銅礦，也是世界第三大銅礦綠地，儲量約為2,670萬噸，公司計劃在第一生產階段，每年生產13.5萬噸銅，全面投產后，年產量將增至40萬噸，用于出口，由于目前西方對于俄羅斯各類制裁不斷，因此若該銅礦能夠順利運營，那么主要出口方向大概率將是亞洲國家。
冶煉方面，據(jù)Mysteel調研得知，上周國內電解銅產量19.40萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸；目前華南地區(qū)福建市場銅冶煉企業(yè)一家檢修，一家剛結束檢修但恢復達產需要下周，因此產量略有減少。另外河南、新疆、遼寧、內蒙古等地疫情干擾沒有影響到生產，更多影響在于運輸和發(fā)貨速度，因此上周產量略有下降。不過由于當下TC價格依舊高企，冶煉利潤可觀，因此煉廠實際生產料不會受到太大影響。
消費方面，雖然上周初日內高位回落，但由于臨近交割換月，月差back結構收斂至低位400元/附近仍未提振買方入市拿貨意愿，整體市場多數(shù)時間觀望為主，靜待換月入場拿貨。整體來看，高銅價仍抑制下游消費，雖本周盤面走低，但環(huán)比依舊漲幅較大，需求表現(xiàn)走弱。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.07萬噸至9.19萬噸。SHFE庫存下降0.40萬噸至4.18萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.24，較前一交易日下降0.17%。
總體而言，昨日美元回落使得銅價回升，不過在換月結束后，擠倉風險降低同樣使得銅價回落，疊加目前需求有逐步趨淡的跡象。故單邊操作以觀望為主，不過可以嘗試跨期反套的策略。
■策略
銅：中性
套利：多CU2302，空CU2301
期權：暫緩
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫存大幅顯現(xiàn)
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