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投資要點(diǎn)
　　事件：公司公告稱(chēng)，2022年11月21日下屬全資子公司偉明環(huán)保設(shè)備有限公司與青美邦公司在印度尼西亞簽署《設(shè)備設(shè)計(jì)制造安裝協(xié)議》。
　　與青美邦簽署5.57億元濕法冶金設(shè)備協(xié)議，實(shí)現(xiàn)裝備制造能力的外拓。1）合作內(nèi)容：公司將為青美邦公司鎳資源項(xiàng)目二期（4.3萬(wàn)噸金屬鎳/年）提供紅土鎳礦濕法冶金設(shè)備的設(shè)計(jì)與制造、智能化系統(tǒng)集成和設(shè)備與工程安裝。2）標(biāo)的及金額：暫定1.8萬(wàn)噸常壓非標(biāo)槽罐的供貨及安裝，總金額暫定5.57億元人民幣（含稅）。攪拌器、泵、閥門(mén)、設(shè)備內(nèi)襯防腐、連接管道、儀表、電氣以及自動(dòng)化數(shù)字控制系統(tǒng)等的供貨價(jià)格與施工費(fèi)用，待產(chǎn)品深化設(shè)計(jì)經(jīng)認(rèn)可后另簽合同。3）合同期限：從2022年12月1日起，滿(mǎn)足10個(gè)月內(nèi)設(shè)備到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)，并承擔(dān)安裝與模塊調(diào)試，12個(gè)月內(nèi)各模塊交付使用。按照協(xié)議進(jìn)展，有望在2023年兌現(xiàn)訂單收入和利潤(rùn)。此次協(xié)議的落地意味著公司將裝備制造能力從環(huán)保拓展到新材料領(lǐng)域，打開(kāi)裝備制造業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間。
　　新材料領(lǐng)域資源豐富，期待首單驗(yàn)證后訂單快速釋放。青美邦公司由格林美下屬公司、印尼經(jīng)貿(mào)合作區(qū)青山園區(qū)開(kāi)發(fā)有限公司（青山控股集團(tuán)下屬公司）、香港邦普循環(huán)科技有限公司（CATL旗下企業(yè)）等聯(lián)合投資。此前曾格林美、青山與公司在新材料和資源循環(huán)項(xiàng)目投資上均有過(guò)合作，二者在新材料領(lǐng)域布局廣泛，資源豐富。期待裝備制造能力在新材料領(lǐng)域得到認(rèn)可和首次驗(yàn)證后，導(dǎo)入合作方資源，訂單快速釋放。
　　公司新能源材料一體化布局，裝備自制帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)。公司從高冰鎳到鋰電材料再到電池回收縱深布局，目前已規(guī)劃13萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目、20萬(wàn)噸高鎳三元正極材料及相關(guān)配套項(xiàng)目、年10萬(wàn)輛報(bào)廢汽車(chē)回收利用和10萬(wàn)噸動(dòng)力電池與電池廢料回收項(xiàng)目。公司攜手青山、盛屯、格林美、欣旺達(dá)等優(yōu)質(zhì)合作方打造前端礦產(chǎn)供應(yīng)&后端材料消納閉環(huán)。在新材料項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，公司可憑借裝備制造的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)投資成本的節(jié)約，將固廢領(lǐng)域“建造+運(yùn)營(yíng)”優(yōu)勢(shì)向新材料領(lǐng)域復(fù)制。
　　運(yùn)營(yíng)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，裝備制造的應(yīng)用領(lǐng)域外拓帶來(lái)新增量。2022Q1-3，公司運(yùn)營(yíng)板塊垃圾入庫(kù)量683萬(wàn)噸（+36%），上網(wǎng)電量19億度（+28%），隨著固廢投運(yùn)量增加&新材料產(chǎn)能釋放，運(yùn)營(yíng)板塊將持續(xù)增長(zhǎng)。設(shè)備板塊由于固廢建造放緩有所下滑，新材料裝備攻關(guān)可對(duì)沖固廢領(lǐng)域影響。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮前三季度設(shè)備下滑的影響，我們將2022年歸母凈利潤(rùn)從19.38億元調(diào)整為17.03億元，隨著2023年高冰鎳項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)以及裝備制造在新材料領(lǐng)域的拓展，我們維持2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)24.36、32.72億元，2022-2024年歸母凈利潤(rùn)增速為11%/43%/34%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前20/14/10倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇