>> 信達證券-石油化工行業(yè)抓緊搶運：俄羅斯10月石油出口量回升-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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2022年11月三大機構對俄羅斯原油供給展望。根據(jù)2022年11月最新發(fā)布的月報，對于2022年俄羅斯原油供給，OPEC、IEA、EIA預測全年平均產(chǎn)量分別為1093、1101、1089萬桶/天，較2022年10月預期分別+7、+11、+3萬桶/天，比沖突前水平（2022年1-2月，下同）1130萬桶/天分別-37、-29、-41萬桶/天，三大機構平均來看，2022年俄羅斯原油供給或將較沖突前水平-36萬桶/天，較2022年10月預期+7萬桶/天。對于2023年俄羅斯原油供給，OPEC、IEA、EIA預測全年平均產(chǎn)量將分別降至1008、960、931萬桶/天，較2022年10月預期分別0、+10、+5萬桶/天，將較沖突前水平分別-122、-170、-199萬桶/天，三機構平均來看，2023年俄羅斯原油供給或將較2022年1-2月沖突前水平-164萬桶/天，較2022年10月預期+5萬桶/天。
2022年10月俄羅斯石油出口量出現(xiàn)回升。2022年10月，俄羅斯石油出口總量為770萬桶/天，較沖突前（指2022年1-2月，下同）減少40萬桶/天，較9月增加20萬桶/天，其中，原油出口量為490萬桶/天，較沖突前減少10萬桶/天，較9月增加約10萬桶/天，成品油出口量為280萬桶/天，較沖突前減少30萬桶/天，較9月增加約10萬桶/天。分區(qū)域來看，俄羅斯對歐盟石油出口總量為250萬桶/天，較沖突前減少145萬桶/天，其中，原油、成品油出口分別減少95、減少50萬桶/天；俄羅斯對英國、美國的石油出口量已在2022年5月降至0，較沖突前減少75萬桶/天；10月對OECD亞洲成員國出口量較沖突前減少35萬桶/天至10萬桶/天。10月，俄羅斯對中國、印度石油出口總量分別為190、110萬桶/天，與九月份持平，較沖突前分別增加20、100萬桶/天。10月，俄羅斯對土耳其的石油出口量環(huán)比下降10萬桶/天至50萬桶/天，較沖突前水平增長30萬桶/天。
2022年10月俄羅斯對歐盟海運出口量回升與管道出口量下降相抵消。2022年10月，俄羅斯經(jīng)海運和管道對歐盟的石油出口量分別為180和70萬桶/天，環(huán)比分別增加10萬桶/天和減少10萬桶/天，經(jīng)管道的石油出口量減少主要是2022年10月德魯日巴管道出現(xiàn)泄露所致。2022年10月，俄羅斯經(jīng)海運和管道對中國的石油出口量分別為110和80萬桶/天，均與2022年9月持平。
按照第六輪制裁方案，歐盟在2022年12月將完全禁止海運進口俄羅斯原油（德魯日巴管道原油將獲得豁免），到2023年2月將完全禁止海運進口俄羅斯成品油，屆時俄羅斯可能將受到更為持久的打擊。另一方面，對于歐盟而言，截至2022年10月歐盟從俄羅斯進口的原油量仍有150萬桶/天，這也意味著歐盟需要利用剩余1個月時間找到約110萬桶/天（扣除管道豁免）的俄羅斯原油進口替代，歐盟也將面臨巨大挑戰(zhàn)。
影子船隊+長航線路程，俄羅斯向未知目的地石油出口量增加。自2022年4月以來，俄羅斯對東方國家的石油出口量在300萬桶/天上下波動，亞洲地區(qū)承接的俄羅斯石油貿(mào)易轉移量有限。另一方面，主要受歐盟對俄羅斯石油禁運制裁影響，俄羅斯對西方國家的石油出口量持續(xù)下降。俄羅斯對亞洲地區(qū)的貿(mào)易流向轉移在逐步放緩，向東方市場轉移的量不及向西方市場下降的量，但由于俄羅斯對未知目的地的石油出口量明顯增加，因此總體石油出口量出現(xiàn)下降，但下降幅度有限。這些未知目的地的石油有可能使用“影子”船隊（所有權和記錄信息不明的油輪）在公海進行轉運，或者出口到航程較長的國家或地區(qū)，最終可能依舊流入歐盟、中國、印度和土耳其等俄羅斯石油出口主要市場。2022年12月歐盟禁運俄油和俄油價格上限實施后，俄羅斯對未知目的地的石油出口量或將進一步增加。我們認為，俄烏沖突對俄羅斯原油和成品油的生產(chǎn)和出口影響將持續(xù)顯現(xiàn)，俄羅斯、中國、歐洲和美國等國家和地區(qū)的油氣貿(mào)易流向已經(jīng)發(fā)生改變，俄烏沖突將對原油市場產(chǎn)生持續(xù)深遠的影響。
石油出口收入方面，在原油出口數(shù)量增加以及油價回升的雙重支持下，俄羅斯在2022年10月的石油出口收入增加17億美元到173億美元。
風險因素：疫情反復、經(jīng)濟波動的風險；地緣政治風險
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