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碳纖維是實(shí)現(xiàn)輕量化的重要材料之一，下游應(yīng)用廣泛。碳纖維是指含碳量在90%以上的碳化纖維。碳纖維高模高強(qiáng)，其抗拉強(qiáng)度在3500MPa以上，超越鋼鐵，但密度僅為鋼的1/5。此外碳纖維還具備耐高溫和低溫、導(dǎo)電性能好等多種優(yōu)異性能。碳纖維應(yīng)用廣泛，據(jù)賽奧碳纖維《2021全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》，碳纖維下游應(yīng)用包括風(fēng)電葉片、體育休閑、航空航天、壓力容器等。按產(chǎn)量口徑，上述四者2021年分別占碳纖維下游消費(fèi)的28.0%、15.7%、14.0%、9.3%。
　　航空航天用碳纖維具備最高附加值，復(fù)材滲透率持續(xù)提升。航空航天是碳纖維附加值最高的領(lǐng)域，2021年航空航天用碳纖維的平均銷售價(jià)格為72美元/kg，是風(fēng)電葉片領(lǐng)域的4倍，因此航空航天也成為占碳纖維銷售額比例最高的下游行業(yè)。近年來(lái)輕量化成為航空飛行器重要的發(fā)展方向之一，復(fù)材用量占比快速提升，拉動(dòng)碳纖維需求提升。據(jù)寧莉《先進(jìn)復(fù)合材料在飛機(jī)上的應(yīng)用及其制造技術(shù)發(fā)展概述》，2003年研制的ARJ21機(jī)型復(fù)合材料用量?jī)H占2%，而于2022年9月取得適航證的C919大客機(jī)復(fù)材用量占比達(dá)12%。2021年以來(lái)，航空航天行業(yè)有所復(fù)蘇，航空航天領(lǐng)域的碳纖維用量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　可再生能源領(lǐng)域持續(xù)高景氣，碳纖維成長(zhǎng)空間廣闊。風(fēng)電方面，近年來(lái)風(fēng)電領(lǐng)域高速發(fā)展，拉動(dòng)碳纖維需求提升。2020和2021年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量為94.78GW和92.78GW，分別較2019年增長(zhǎng)59.00%和55.13%。此外，當(dāng)前我國(guó)風(fēng)機(jī)葉片大型化趨勢(shì)不改，2021年新吊裝機(jī)組的平均風(fēng)輪直徑達(dá)到151米，同比增長(zhǎng)11.0%；風(fēng)輪直徑大于150米的風(fēng)電機(jī)組所占比重從2020年的12%增長(zhǎng)至2021年的66.1%。風(fēng)電葉片的大型化對(duì)于作為葉片主梁的纖維重量和強(qiáng)度提出更高要求，碳纖維滲透率有望進(jìn)一步提升。壓力容器方面，據(jù)Precedence Research數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021-2025年，氫能源車市場(chǎng)規(guī)模從6.5億美元增長(zhǎng)到42億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為59.4%。氫能源車市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)拉動(dòng)儲(chǔ)氫氣瓶需求提升，為碳纖維貢獻(xiàn)新的需求增量。
　　進(jìn)口限制協(xié)同政策推動(dòng)，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。目前全球碳纖維市場(chǎng)由美國(guó)和日本主導(dǎo)，我國(guó)高性能碳纖維主要依賴進(jìn)口。2021年，我國(guó)碳纖維進(jìn)口量為33,129噸，超過(guò)我國(guó)產(chǎn)量。為增強(qiáng)自身實(shí)力，減少國(guó)外技術(shù)掣肘，2021年3月，“十四五”規(guī)劃提出要加強(qiáng)碳纖維、芳綸等高性能纖維及其復(fù)合材料的研發(fā)應(yīng)用。政策推動(dòng)下，我國(guó)碳纖維產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。2021年我國(guó)碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能6.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)75.4%，占全球碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能的30.5%，產(chǎn)能規(guī)模位居全球首位。預(yù)計(jì)到2023年，我國(guó)新增產(chǎn)能在9萬(wàn)噸以上。此外，我國(guó)碳纖維高端化進(jìn)程不斷突破。2022年10月，我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)48K大絲束碳纖維工程第一套國(guó)產(chǎn)線開(kāi)車，并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。據(jù)中國(guó)能源報(bào)數(shù)據(jù)，我國(guó)碳纖維國(guó)產(chǎn)化率已從2016年的18.4%提升至2021年的46.9%，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯。
　　投資建議
　　目前碳纖維下游多點(diǎn)開(kāi)花，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤?，如中?fù)神鷹、吉林化纖、精功科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等。